明日最具爆发力的六大牛股(5.16)

　　天翔环境(300362)：再次斩获循环产业园项目 携手欧绿保推进可复制扩张模式

　　投资要点

　　事件 ：5 月15 日晚，公司发布两则重要公告：1）公司中标甘肃省武威市凉州区城区污水处理厂污泥无害化处理工程EPC 总承包项目，项目投资总额7241.85 万元。2）公司与欧绿保国际资源再生公司、德阳市政府签订了《项目合作协议》，三方拟采用适当的合作方式共同打造德阳市中德资源循环利用产业园，项目总投资约81 亿元。对此，点评如下：

　　项目获德阳市政府大力支持，有望迅速落地。《德阳市“十三五”环境保护规划》提出要推动资源综合利用，推广“资源-产品-废弃物-再生资源”的循环方式，建设资源综合利用产业集聚区，以磷石膏综合利用为重点，加快推进国家资源综合利用“双百工程”示范基地建设。开展生态工业园区创建，加快推进德阳经济技术开发区国家级循环化改造试点。德阳市中德资源循环利用产业园预计2020 年建成，包括废旧汽车拆解及资源化利用中心，废旧电器集中处理回收中心，纸张、塑料再生项目，废旧橡胶、轮胎资源化利用项目，磷石膏无害化处理及资源化利用等资源循环项目。在地方政府的大力支持下，具体项目的投资、建设和运营安排有望迅速落地。

　　欧绿保在资源再生回收领域业绩突出。欧绿保集团是全球领先的资源再生、环保服务及原材料供应企业。集团拥有欧绿保及Interseroh 两大品牌，公司立足德国，业务遍及欧洲、亚洲。年营业额约22 亿欧元，是全球十大循环再生技术服务和原材料供应企业集团之一。通过资源循环再生，仅2015 年一年，欧绿保集团就节省了5180 万吨原材料的使用，从而减少了590 多万吨二氧化碳的排放。欧绿保集团已经在香港投资17 亿港元建设全球最大的电子废弃物回收项目，负责整个香港地区电子废弃物的回收。欧绿保集团还与宝马成立了合资公司从事汽车废旧零部件的回收利用综合服务。

　　携手欧绿保推进可复制扩张模式。发改委、工信部等6 部委于2015 年发布了关于印发《重要资源循环利用工程（技术推广及装备产业化）实施方案》的通知。通知称，要对资源循环利用产业加大支持力度，引导资金投入。重点任务和领域包括：城市矿产（再生资源），涉及废钢铁、废有色金属、废稀贵金属、废塑料、废橡胶、废弃电器电子产品等。在中央各部委支持下，地方政府有充足动力推动循环产业园假设。近期，公司签订总投资43 亿元《营口资源循环利用产业园区合作框架协议》就是一例。德阳资源循环利用产业园项目中，三方将成立合资公司（德阳建投集团持股40%，欧绿保持股20%，天翔环境持股40%）负责项目的开发建设和运营。德阳项目有望打造成为天翔环境的示范项目，推动“地方政府引导+欧绿保运营经验+天翔环境资本和本土化优势”的模式在全国复制扩张。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2017~2018 年净利润分别为3.80 亿、5.14 亿。

　　公司当前备考市值98 亿（不考虑配套募资），对应估值26 倍、19 倍。公司再次斩获循环产业园项目，“地方政府引导+欧绿保运营经验+天翔环境资本和本土化优势”的模式有望在全国推广；大股东增持均价23.71 元/股，目前股价折价26%奠定极高安全边际，维持增持评级！

　　风险提示：增发收购进度滞后，项目推进不及预期。（兴业证券　汪洋　孟维维　濮阳　符云川　敖颖晨）

　　清新环境(002573)点评：非电项目持续拓展 有望开启新增长空间

　　投资要点

　　事件：公司预中标“中盐吉兰泰盐化集团有限公司2×135MW 机组超低排放项目烟气脱硫除尘改造工程BOT 建设项目”。对此，点评如下：

　　非电烟气治理有望开启增长空间，项目持续拓展抢占市场先机。1）非电烟气治理有望开启增长空间。我国电力行业煤炭消费仅占煤炭消费总量的26%，工业、供热、炼焦等非电行业煤炭消费量占比高达47%，非电改造市场空间巨大。当前锅炉、水泥窑以及钢铁行业的烟气排放标准与电力行业超净排放标准相比，颗粒物、二氧化硫、氮氧化物标准提升仍有很大空间。“十三五”期间，政府坚决打好蓝天保卫战，推动工业污染源达标排放，叠加环保去产能，非电行业有望成为治理的重点，开启新的增长空间。2）非电项目持续拓展，抢占市场先机。2016年公司非电行业脱硫脱硝除尘业务同比高速增长：共完成了22 台大型火电机组的新建、改造，机组规模8560MW，同比增速超过300%；完成65 台非电行业中小燃煤锅炉的新建、改造，锅炉规模13250t/h，同比增长超700%。2016年6月，公司与中国铝业共同投资设立铝能清新，并竞得中国铝业下属的兰州分公司、包头铝业有限公司、山东华宇合金材料有限公司、中铝宁夏能源集团有限公司马莲台电厂及六盘山电厂五家企业燃煤发电机组的脱硫脱硝、除尘等环保资产。截至2016年底，五个运营项目均已经正常投运，子公司铝能清新实现净利润4089万元。2017年1月，公司拟以现金1.28亿元收购博惠通80%股权。博惠通主要为石油化工、电力行业提供烟气脱硝专有设备、新一代节能清灰装置、以及“一站式”综合服务。公司已经在有色、石油化工、盐化工等非电领域实现布局，抢占非电行业市场先机。

　　张开元先生辞去公司董事长职务，集中精力于技术研发与创新。近期公司董事长张开元先生因个人身体原因辞去董事长职务，张开元先生辞职后仍将在公司担任首席环境技术专家和技术专家委员会主任委员。我们强调清新环境是一家具有强大创新基因的环保公司。2014年，公司在多年技术积累的基础上，成功研发出了SPC-3D 技术，抓住了火电厂超低排放的机遇，一举成为行业龙头。

　　2016年，公司对传统的SPC-3D 技术进行了优化改良，使其适应更多不同的工况和行业。董事长辞职后，会将更多精力放在技术研发上，为公司未来成长储备类似于SPC-3D 的技术，使公司的技术更好的适应非电行业，抓住非电行业烟气改造带来的新机遇。

　　投资建议：维持增持评级。预计公司2017~2018年实现净利10.0亿、12.5亿，目前市值211亿，对应2017年估值仅21 倍。公司电力超净排放绝对龙头，订单充足；通过与中国铝业成立合资公司，非电运营业务打响第一枪；拿下中盐吉兰泰盐化集团超低排放项目，后续拓展加速；董事长辞职后专注技术创新，保持公司技术领先地位。维持增持评级！

　　风险提示：订单获取低于预期。（兴业证券　汪洋　孟维维　濮阳　符云川　敖颖晨）

　　丽珠集团(000513)季报点评：潜力品种持续放量 长期发展势头强劲

　　根据公司公告,2017 年一季度公司实现营业收入21.26 亿元,同比增幅21.80%;归母净利润2.75 亿元,同比增幅19.51%;扣非归母净利润2.38 亿元,同比增幅25.90%,业绩符合预期。

　　投资要点:

　　潜力品种持续放量。报告期间,艾普拉唑肠溶片收入保持约50%的高速增长,鼠神经生长因子收入增速在40%以上。辅助生殖产品线整体增速约为19%,其中尿促卵泡素、尿促性素以及绒促性素收入因基数较大,增速为个位数,醋酸亮丙瑞林微球收入增速超过50%。

　　参芪扶正增速平稳。2017 年一季度,参芪扶正注射液销售收入增速平稳,为4%,主要系部分省份执行了最低中标价所致。我们认为,该品种研发基础强、性价比高、用药安全性高,预计全年增速将稳定在5%左右。

　　原料药业务整合显效。近年来,公司原料药事业部充分利用闲置产能,降低成本,积极调整产品结构,提高高毛利品种的销售占比,同时积极推进原料药规范市场的认证工作。目前该板块仍处于战略调整阶段,2017 年一季度业绩亮眼,预计该业务全年有望贡献一定业绩弹性。

　　土地转让获益颇丰,助力内生外延长期发展。根据最新公告,截至2017年5 月5 日,公司不丽珠制药厂共收到维创财富股权转让款40.80 亿元,以及维创财富代维星实业偿还债务0.22 亿元,加上之前收到的4 亿元,目前收到款项合计45.02 亿元。预计此次股权转让完成后将增加公司归母净利润约34.55亿元,主要用于改善公司财务状况、自身产品研发,以及外延并购。外延并购方面,公司将与注于符合公司特色的与科药物和精准医疗的长期发展战略。

　　投资建议:在不考虑外延并购的情况下,我们预测17/18/19 年的EPS 分别为2.20/2.69/3.24 元,对应当前股价PE 分别为27.45/22.48/18.69 倍,给予2017 年31 倍PE,对应股价为68.20,给予强烈推荐评级。

　　风险提示:研发审批风险、行业政策风险（中投证券　张镭　夏璐）