今日最具爆发力的六大牛股(4.19)

    特锐德(300001)年报点评：车桩并举成效显著 充电生态+多能生态网逐步推进

    投资要点：

    2016年营收同比增103.48%，归母净利润同比增72.74%。2016年，公司实现营收61.09亿元，同比增103.48%；归母净利润2.52亿元，同比增72.74%；每股收益0.25元；综合毛利率21.47%，同比降2.68pct；期间费用率16.04%，同比降0.67pct。利润分配方案：每10 股派发现金股利0.20元。

    2017年一季度平稳增长。2017年一季度，公司公告预计实现营收9.42亿元，同比增7.65%；归母净利润5556万元，同比增10.99%。

    新能源汽车板块&EPC 光伏业务&川开电气并表共推营收增长。公司营收增长主要源于：1）新能源电动汽车板块表现优异，营收16.72亿元，同比增长10 倍左右；2）EPC 光伏业务营收12.74亿元，同比增159%；3）川开电气并表，全年并表9.9亿元。

    分业务来看：1）传统制造业务（不含光伏EPC）营收31.62亿元，同比增34%左右，主要源于川开电气并表等因素，毛利率26.38%，同比略增1.83pct；2）光伏EPC 业务营收12.74亿元，同比大增159.15%，毛利率13.91%，同比降9.42pct；3）新能源汽车销售及充电业务营收16.72亿元，同比大增10 倍左右，源于电动汽车销售拓展较好。

    一机两翼，打造“电力设备+充电生态+多能生态网”。公司以电力设备制造为“机身”，以充电生态网和多能生态网“两翼”协同发展，实现电网系统大数据运维、移峰填谷、智能管理等现代能源管理服务。公司双生态网业务均具备比较好的前景，未来随着业务不断推进，有望推动公司打开更大成长空间。

    充电生态网：车桩并举成效显著。2016年，公司大系统卖电、大平台卖车、租车生态系统持续打造，公司部分地区合资公司车桩并举，电动汽车销售取得优异成效，板块实现营收16.72亿元，毛利润3亿元。截至17年1月底，公司累计投建充电桩超过15万个，上线运营5万个，为国内运营桩体最多的公司。随着电动车保有量的快速增长，充电设备使用率的提升，我们认为在经过投资期后，公司充电生态板块业务有望逐步盈利。

    多能生态网业务：打造固体电蓄热调峰+分布式供热模式。公司在东北地区成立合资公司，与热电厂合作，利用高电压固体点蓄热设备为东北电网提供调峰辅助服务，获取调峰辅助服务费；同时，可将电能转换成热能，通过分布式供暖提供供热运营服务。公司固体蓄热与分布式供暖技术在国内外处于领先水平。

    目前公司已建成并投运了丹东、长春及调兵山等全球首例固体电蓄热调峰项目，投建规模分别为260MW、320MW、280MW。固体电热调峰+分布式供热具备较好的盈利性，预计从17年冬季供暖季可开始逐步贡献业绩。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2018年归属母公司净利润3.12亿元、3.77亿元，同比增长24.04%、20.96%，对应每股收益 0.31元、0.38元。我们给予2017年65 倍PE，对应20.15元/股，维持“增持”投资评级。

    主要不确定因素。市场竞争风险。（海通证券　房青）

    特变电工(600089)年报点评：电力设备"一带一路"核心标的

    报告导读：

    一带一路落地加速，公司输变电总包工程有望培育为新的利润增长点。

    投资要点：

    维持增持评级 。公司发布年报，2016年实现营收401.1亿元，同比增长7%，归母净利21.9亿元，同比增长16%，符合我们预期；考虑一带一路市场订单持续落地，维持2017-19年eps 0.77/0.91/1.02元，维持目标价14.0元，增持评级。

    特高压输变电设备龙头，业绩安全边际显著。①2016年电网集中招标中标率排名行业第一，输变电产业国内市场签订订单金额约223亿元；②2017年公司目标实现营收420亿元，营业成本控制在350亿元内；③国家电网十三五计划在2020年建成东部、西部同步电网，建设22 项特高压交流和19 项直流工程，且随着一带一路战略落地加速，俄罗斯、哈萨克斯坦特高压线路有望加速推进，公司特高压设备有望打开海外成长空间。

    一带一路落地加速，国际输变电工程总包业务有望培育为新的利润增长点。①据商务部十三五纲要，到2020年我国对外承包工程营业额将达到8,000亿美元；②公司国际市场订单增速爆发，截至2016年末，公司国际成套系统集成业务正在执行尚未确认收入及待履行项目的合同金额超过50亿美元，同比增长51%；③输变电成套工程2016年实现营收51.6亿元，同比减少13%，主要是原有输变电成套项目按照工程进度本期确认收入减少及新签项目尚未大规模开工所致。我们认为在手订单提前2-3年反映业绩预期，公司总包业绩有望加速。

    风险提示：特高压建设低于预期风险；海外市场开拓低于预期。（国泰君安　王浩　徐云飞　邱子良）

    杉杉股份(600884)年报点评：16年报扣非净利增两成 17首季借"钴"扬帆再起航

    投资要点

    事项：

    公司发布2016年年度报告，报告期内实现归属于上市公司股东的净利润3.30亿元，同比下降52.24%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.56亿元，同比增长22.31%。

    公司发布2017年一季度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润与调整后上年同期相比增加60-110%。

    平安观点：

    锂电材料行业龙头地位稳固，三因素拉动材料业务持续向好：16年公司综合产销量规模位列全球第一，综合锂电材料龙头地位稳固。报告期内锂电材料业务实现归属于上市公司股东净利润2.81亿元，同比增长180.78%。公司正极材料产能达3.3万吨，雄踞全球正极企业规模首位；电解液业务实现扭亏，17年内2000 吨电解质投产带动电解液毛利率提升；负极材料扩产和硅基负极材料产业化稳步推进。三元高镍化和硅基负极产业化促使产品销售结构改善、产能扩张规模效应凸显、产业链延伸将成为拉动公司锂电材料业务向好的三驾马车。2017年公司年产35000 吨锂离子动力电池材料一期项目、宁德1万吨负极材料项目及2000 吨电解液项目均有望三季度投产，产能持续扩张下公司将继续保持行业龙头优势。

    运营为先造车为辅，新能源汽车业务仍在培育期：公司依托充电桩发展新能源汽车运营业务，累计建设充电桩4629 个，对重点城市实现战略布局式覆盖；公司新能源汽车租赁累计运营1585 辆，对分时租赁、网约车、通勤车、物流车租赁等多种运营模式进行探索，为快速发展的新能源汽车运营业务积累经验。整车方面公司报告期内获得专用车生产资质、并完成多款整车研发工作。公司后续仍将坚持“运营为先造车为辅”的新能源汽车业务思路，整车研发为汽车运营业务提供技术积累和支持。16年新能源汽车业务仍处培育期，实现归属于上市公司股东净利润-1.17亿元。17年新能源产业政策以稳为主，公司在运营领域的经验积累将转化为先发优势，有望在新能源汽车运营领域拔得头筹。

    钴价上涨助力正极产能出清，17年一季报预增：17年补贴新政下电池系统能量密度持续提升，三元替代加速，受此影响钴金属价格迎来上涨。补贴下滑下电池企业成本控制需求增加，上游价格传导受阻，正极材料企业将同时受制于上游材料的涨价和产品价格传导不畅。该情况下小规模企业将在钴价上涨过程中被动出清，具备稳定前驱体供应及原材料库存的龙头企业直接受益市场份额和议价能力的提升。受此影响公司一季度正极材料业务亮眼，预计净利润增长达到60-110%。

    围绕“能源”延伸产业链，能源管理服务打造“大储能”：公司充分挖掘动力电池全生命周期价值，报告期内实现尤利卡并表，获得发电端资产；以PACK 技术、动力电池梯次利用、光伏发电有机结合，为用户提供“清洁、高效、节约”的高性价比能源管理方案。未来结合新能源汽车运营，实现“发电-储电-用电”、“PACK-梯次利用”的多维度产业链整合，实现能源和资料利用的高度集约化，打造围绕能源主题、电池产业链的“大储能”应用。

    投资要点：公司动力锂电综合材料龙头地位稳固，产能持续扩张下规模优势显著，产品结构改善带动综合毛利提高；钴金属涨价迫使正极材料产业产能出清，具备稳定供应体系和库存的正极龙头受益；能源管理项目逐步落地，公司围绕动力电池打造能源产业链闭环，材料、运营、储能产业协同效应凸显。预计17~19年公司EPS 分别为0.69、0.93 和1.18元，对应04月17日收盘价PE 分别为24.3、18.1 和14.2 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：宏观经济不及预期、新能源汽车产销不及预期。（平安证券　朱栋　张龑）