今日机构强推买入 六股极度低估（8.2）(3)

　　洽洽食品（002557）:二季度利润增速放缓 看好电商业务潜力

　　二季度利润增速放缓,线上业务进展较为顺利:相比于一季度,二季度收入利润增速环比有所下降,收入同比增速7.02%,净利润同比增速仅3.99%,但整体而言,上半年收入与利润增速仍保持相对稳健。分拆来看,线上业务上半年收入达到1.03亿元,实现较快增长,与去年全年收入体量相当,二季度预计实现收入2000-3000万元;相比于线上业务,线下业务上半年收入仅实现低个位数增长。由于线上业务仍处于初阶投入期,毛利率水平相对较低,仅为20.2%。分产品来看,占收入绝大部分的葵花子上半年收入11.45亿元,同比增速仅0.91%,而毛利率提升0.28pct达到34.73%,反映成本控制良性;薯片收入同比增长5.74%,其他产品(含小品项)收入增长相对较快,同比增速达到53.23%。

　　新品推出节奏加快,各渠道实现共同发力:公司在事业部以及BU组织制度的灵活与高效基础上,上半年各事业部推出新品速度与节奏加快,新品的差异化和竞争优势凸显;同时公司经营效率显著提升,内部PK竞争实现良性正向反馈,上半年销售费用率下降0.88pct,管理费用率下降0.81pct。上半年除了巩固原有优势的传统线下渠道,电商渠道、特通渠道等多渠道也共同发力,同时电商微商城新版上线,并进行了第一轮推广。

　　电商布局逐步完善,线上与线下有望协同发展:整体而言,公司传统主品类葵花子收入仍保持稳定,而电商业务的快速发展也一定程度了弥补线下业务增量的不足,成为公司的新成长极。近期公司公告拟以超募资金投资电商物流中心以及坚果分厂,电商业务布局逐步完善清晰,线下与线上未来有望实现协同发展。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.83元,0.97元和1.17元,维持“增持”评级。长江证券

　　海能达（002583）:专网需求持续旺盛 公司业绩腾飞在即

　　国际安全形势的日益严峻拉动专网市场需求持续旺盛,专网市场已迎来黄金发展期。我们预计未来几年国内专网市场规模将达数百亿,全球专网市场空间将突破千亿。公司作为专网龙头,经过长期研发和销售投入,已具备一流国际竞争力。旺盛的市场需求+专网行业高准入壁垒将助力公司业绩将迈入高速发展通道,近期员工持股计划和定增的落地更彰显未来信心。

　　专网龙头地位稳固,持续领跑专网市场

　　公司作为专网行业龙头,在专网通信行业模转数和专网宽带化的趋势下,公司加大数字专网技术的研发,成为全球少有的同时掌握PDT、TETRA和DMR三大技术的企业之一。专网行业的高技术和高资金壁垒促使行业集中度提高,公司作为行业龙头持续受益。

　　国内专网市场需求旺盛,公司区位优势明显

　　近年来,政府公共安全支出持续提升,国内轨交行业扩容和智慧城市的建设持续拉动国内专网行业需求,国内专网市场规模超过百亿元。公司作为国内行业龙头,具备巨大的区位优势,参与了公安部PDT标准的制定,在PDT项目中标率达90%。我们认为,未来3年将是公安专网建设大年,公司PDT收入平均增长率有望达到70%以上。

　　海外市场加速布局,国际竞争实力持续凸显

　　新兴国家专网建设和发达国家专网系统升级构成海外专网通信市场的主要需求,公司具备长达10余年海外销售和运营经验,海外销售收入占总收入一半以上,毛利率超50%。尤其是子公司HMF中标了总价6亿元的荷兰公共安全通信系统项目,替换摩托罗拉旧专网系统,彰显出了一流的国际竞争力,海外市场迎来加速布局,成长空间彻底打开。

　　30亿定增+两期员工持股计划,彰显公司长期发展信心

　　公司推出30亿元定增计划加大新产品研发,另外在一年内连续公布两次员工持股计划,一期和二期计划分别覆盖920人和1500人,彰显公司长期发展的信心。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.29元、0.51元、0.77元,并给予公司17年30倍PE,对应目标价15.3元,首次覆盖给予“买入”评级。光大证券