今日机构强推买入 六股极度低估（7.19）(3)

　　首航节能（002665）:光热发展势在必行 待新风口中起飞

　　公司是专业从事空冷技术研发和冷却设备制造的企业。客户为华润电力、大唐集团、国电集团、神华集团等国内知名企业,是国内电站空冷的龙头公司,市场份额稳定在50%左右。2012年后,公司积极推进公司业务的战略转型,培育了光热发电、压气站余热发电、海水淡化等新业务发展方向。目前电站空冷业务收入占公司主营业务收入8成以上,2015年公司营收11.34亿元,同比增长1.6%,净利润1.69亿元,同比增长-20.4%。

　　光热行业发展确定性强

　　《组织太阳能热发电示范项目建设的通知》推出1GW光热电站示范项目,预计近期即将公布名单及电价;能源局《太阳能利用十三五发展规划(征求意见稿)》明确了10GW的装机目标,“十三五”期间年均投资规模500亿元;能源结构转型需要清洁能源基荷电源,光热发电技术满足要求;光热发电配套设备具有90%的国产化率,能够带动国内相关产业发展;未来建设成本可以下降30-50%,满足规模化发展需要。

　　首航节能凭借技术优势,获得高市场份额和高毛利,业绩确定性强

　　光热发电作为系统性工程,技术壁垒高。公司掌握了主要设备的核心技术,并且拥有系统集成经验,具有先发优势,能够在较长时期内维持光热EPC市场的20%市场份额。公司可以自主提供占光热电站投资60-70%的装备和服务,有效地控制电站的投资成本,保证了公司的EPC毛利率。

　　光热业务给公司带来高业绩弹性

　　公司近期募集资金扩大产能,完成后将拥有650MW光热产能,3年后的营收有望超过100亿元,净利润将达到20亿元左右,相比于目前10亿营收和2亿净利润,有着数量级的变化。预计公司2016-2018年EPS分别为0.19、0.34、0.55元,增速分别为182%、81%、64%,三年复合增速达到103%。我们取16年59倍PE(历史均值),给予公司目标价11.21元,对应16、17、18年为59、33、21倍PE水平,维持“买入”评级。光大证券

　　青岛双星（000599）:业绩持续高增长 供给侧改革促公司成龙头

　　中报业绩符合预期。公司发布中报业绩预告,中报归母净利润5248.90万元–5773.79万元(yoy+100%-120%),符合我们预期(yoy+100%),其中Q2季度2819-3344万元(yoy+61%-91%),业绩高增长的原因主要是轮胎销量增长。

　　H1业绩大幅增长期,公司进入快速发展快车道。公司目前处于老厂搬迁,新厂200万套全钢工业4.0产能5月底才试投产,但是公司通过租赁及输出管理等方式,先后整合德瑞宝、恒宇科技等公司,有效化解公司产能危机,在行业低谷的时候实现产销量的稳定,利润实现增长,产能快速由原来全钢400万套、半钢600万套产能增加半钢600万套、全钢200万套产能,产能扩充接近一倍。同时,随着美国“双反”影响减弱,需求稳定恢复,从而导致公司业绩大幅增长。此外,公司公司积极探索新商业模式,实施“移动星猴战略”,为客户提供轮胎安装、修补、保养等上门服务,扩大轮胎销量。

　　定增规模缩小至11亿,管理层参与比例被动提升。公司修改定增预案15亿元补流至11亿元。定增参与方引入平安相关资金,表明两家深入合作已然开启。员工参与比例由之前2%被动提升至3%。公司定增进展顺利,目前正进入一次审查答复阶段。

　　行业低谷强势整合争龙头。经过14-15年国内轮胎企业产能快速扩张,美国“双反”后陷入资金链断裂危机,多家轮胎企业破产,大部分资不抵债。公司先后与德瑞宝、恒宇轮胎合作,租赁其产能,单季就能实现盈利,即“休克鱼方法”成果显著。目前整合东营地区的民营产能,对公司迅速扩大产能及规模“财时双收”。另外还有平安百亿级并购基金,未来公司有望加速进行行业整合,成为国内前五规模的轮胎巨头。

　　盈利预测与估值。业绩持续高增长,有望成为国内轮胎新巨头。维持增持评级及维持公司盈利预测,预计16-18年EPS分别为0.22元、0.35元、0.47元,对应16-18年PE分别为32倍、20倍及15倍。申万宏源