今日机构强推买入 六股极度低估（7.19）(2)

　　丽珠集团（000513）:特色专科药爆发增长 原料药或超预期

　　事件:2016年半年度业绩预告发布,归属于上市公司股东净利润3.99~4.26亿元,同比增长17%~25%。我们认为公司基本未受到两票制、仿制药一致性评价等政策影响,多个特色专科药品种爆发式增长,原料药业务持续向好,精准医疗项目进展顺利,是目前稀缺的优质低估值标的。

　　参芪扶正销售平稳、特色专科药持续爆发:在中药注射剂使用受限的政策背景下,公司积极推进参芪扶正注射液的安全性再评价和药物经济学研究,2015年参芪扶正销售额突破15亿元,2016年一季度参芪扶正实现10%左右的平稳增长,预计全年可实现5%~10%的稳定增长。公司生殖辅助产品线的销售规模已接近10亿元,农历羊年过后,公司促性激素产品线整体增速大幅上升。从今年一季度数据来看,核心产品尿促卵泡素、尿促性素增速分别为35%、29%。其他新药品种鼠神经生长因子、亮丙瑞林注射微球和艾普拉唑等目前的销售规模为2~3亿元,都保持50%~60%的增速;可以预计2~3年内,这三个新药品种将陆续突破5亿元的销售规模。因此,未来公司主要品种将形成中药、生殖、新药的“三足鼎立”格局。值得注意的是,公司新药产品不仅可在招标中收益,而且基本不会受到一致性评价政策的影响。

　　原料药业务持续向好,营销改革成效显著:公司将四个原料药生产基地整合为原料药事业部,统一进行品种结构优化和产能布局调整,宁夏原料药基地已于2015年下半年实现扭亏。预计原料药板块将维持稳步增长,为公司贡献更多的业绩弹性,或成为未来亮点。公司自2012年启动营销改革,2015年自建销售团队的合约制销售模式实现全国覆盖。公司营销改革成效显著,有效降低两票制改革、招标降价对公司销售的影响。

　　定增加码主业,精准医疗推进顺利:公司本轮定增主要用于艾普拉唑等创新产品的深度开发、建立长效微球技术研发平台,以及加强单抗药物研发项目。其中,注射用重组人源化TNF-α单克隆抗体正处在Ib/IIa临床阶段,预计2018年可以获批上市。目前单抗的在研项目均进展顺利,公司计划未来每年申报1-2个项目,同时,公司希望通过各类合作,丰富单抗产品线,加快各在研抗体项目国内的申报及国际注册的步伐。在精准医疗布局方面,公司先后投资了美国从事肿瘤基因检测的CYNVENIO公司,以及从事抗体药物研发、个性化治疗的ABCYTE公司。目前公司正在大力推进CTC、ctDNA等项目的产品注册和生产转移工作。单抗和精准医疗产品将为公司未来成长进一步打开空间。

　　盈利预测和投资建议:预计公司2016~2018年EPS分别为1.93、2.37和2.81,对应PE分别为26倍、21倍和18倍。公司主业受行业政策影响较小,特色专科药品种多点爆发,精准医疗进展顺利,是目前稀缺的优质低估值标的。我们首次推荐为“增持”评级。东吴证券

　　高盟新材（300200）:获利原材料价格下降 业绩稳步提升

　　原材料价格长期走低,公司业绩平稳上升

　　公司主要产品为聚氨酯胶粘剂,其上游原材料己二酸、二乙二醇、乙酸乙酯等多为石油加工下游制品。2016年以来,国际原油价格依旧保持在50美元/桶以下,年初甚至跌至30美元/桶以下,导致上半年聚氨酯胶粘剂部分原材料价格依旧徘徊地位。如己二酸价格同比下降17.8%,纯MDI同比下降11.8%。原材料价格下降是上半年公司盈利上升的主要因素。

　　大客户业务稳步推进,公司营收趋于稳定

　　2015年,公司与全球最顶尖包装公司之一的安姆科集团旗下安姆科软包装中国有限公司签订总额为3亿元人民币(不含税)的产品销售框架协议,表明公司产品进一步获得社会肯定。目前进度虽不如预期,但依然处于稳步推进中。依托大客户长期稳定协议,公司业绩将进一步平稳上升。

　　环保助力行业集中,利好龙头企业

　　公司是塑料软包装用聚氨酯胶粘剂行业龙头,市场占有率7~8%。由于生产技术门槛较低,下游客户分散,因此过去行业集中度较低,小企业为降低成本,通常不做环保处理,任由污染物排放。但今年以来环保政策逐步收紧,迫使小企业面临巨大淘汰压力,利好行业龙头企业。随着环保政策越发严格,公司所出产的各类自主研发的环保型产品将更加获得市场青睐,市场占有率有望进一步攀升。

　　积极拓展其他业务,新领域产品值得期待

　　目前塑料软包装用聚氨酯胶粘剂业务是公司的主营业务,比例占80%以上。目前公司正在积极拓展其他业务且卓有成效。如在交通运输领域扣件系统垫板专用双组分聚氨酯组合料项目已向高铁持续供货,有望乘着中国高铁“走出去”的东风逐渐占领海外市场;人造草坪用PU胶项目正积极布局,或将掌握市场先机。在今后的市场中,公司推进的各类新产品存在较大看点。

　　根据我们的测算,预计公司2016~17年EPS分别为0.34、0.41元,继续给予增持评级。中信建投