下周最具爆发力六牛股(4.23)(2)

　　精功科技公司点评:大资金,大规模,大云计算

　　投资要点

　　事件:公司发布公告,修订重大重组交易预案。精功科技拟以发行股份及支付现金的方式购买盘古数据100%股权,其中,向天地投资、精功集团及吴晨鑫发行股份购买其分别持有的盘古数据46.73%、19.05%和2.795%股权;向天地投资和吴晨鑫支付现金购买其分别持有的盘古数据28.63%和2.795%股权。本次交易完成后,上市公司将持有盘古数据100%股权。此外,公司拟向精功集团、共青城荣杉发行股份募集配套资金,其中,向精功集团募集资金220,000万元,向共青城荣杉募集资金60,000万元,募集配套资金增加对IDC 项目投入。公司股票将于2016年4月21日起复牌,并继续推进重大重组事项。

　　蛇吞象式的重大转型重组,深度布局云计算IDC 领域:公司原有碳纤维、光伏、建材设备业务表现不佳,盈利能力不强,谋求跨行业转型。云计算服务是未来发展方向,云计算基础设施投入非常巨大,国内IDC 市场规模将很快超过1000亿元,因此公司将云计算IDC 作为转型方向。精功科技作为总资产15.6亿的公司,收购的标的盘古数据价格高达52.5亿,重组方案需要新增近5.7亿股本,上演了蛇吞象式的重组,展示了公司向IDC 领域发展的坚定决心。盘古数据2012年成立,主营业务为提供IDC 基础架构服务以及基于互联网数据中心的增值服务,具备3年IDC 建设经验,是公司进入云计算IDC 领域的理想标的。

　　资金充足,行动迅速,在IDC 行业激烈竞争中占据先机:IDC行业是资金密集行业,需要投入大量的资金才能完成初步的部署,行业资金壁垒非常大。公司先期已经向盘古数据注入了10亿资金,支持新数据中心建设,又通过募集配套资金可额外再投入超过10亿资金,解决了最重要的资金问题。公司采取“运营商合作定制”的商业模式,由广东电信完成网络建设,大大加速了数据中心交付速度。公司主要面向北京、广州、深圳一线城市IDC 市场,已建成2个数据中心,正在建设2个数据中心,已签订协议的5个数据中心共拥有约7,000个机架。其中,已建成的数据中心最早将于本月开始运营。

　　重要客户资源提前锁定,未来盈利可期: 盘古数据采取“运营商合作定制”的商业模式,也使得公司可以长期与广东电信合作,拥有稳定的客户资源。盘古数据承诺2016年、2017年、2018年和2019年实现的经审计的净利润不低于3.3亿元、5.9亿元、6.9亿元和7.8亿元,将对精功科技业绩有较大的提振。

　　盈利预测与投资建议:新并购公司利润将对公司盈利水平形成较大积极影响。预计公司2016-2017年的EPS 为0.24元、0.39元,对应 PE 61/38 X。我们关注公司向云计算IDC 转型以及新业务发展,强烈建议关注该公司重组进展和业务发展情况,给予“增持”评级。

　　风险提示:重大重组方案可能因证监会否决导致重组失败风险,募集配套资金不成功导致重组失败风险高,IDC 项目进展不及预期风险,IDC 业务盈利不达预期风险。（东吴证券　徐力）

　　东富龙:传统制药装备业务下滑,海外市场收入翻番

　　事件:公司公布2015年年报以及2016年一季报,2015年实现营业收入15.56亿元,同比增长23.58%;归属上市公司股东净利润为3.87亿元,同比增长15.29%;每股收益为0.62元。2016年一季度公司实现营业收入4.25亿元,同比增长9.19%;归属上市公司股东净利润为8367万元,同比下降14.76%;每股收益为0.14元。

　　投资要点

　　传统制药装备业务收入下滑,利润空间下降。受到医药行业增速下降及新版GMP验证结束等因素的影响,国内市场整体需求下降,制药装备领域产品同质化,价格竞争激烈,导致公司业绩较去年同期下降,从年报中从可以看出,公司冻干机实现营收2.33亿元(同比下降9.67%),冻干系统设备实现营收7.50亿元(同比下降2.84%),一季度也延续着下降趋势。公司2015年与2016年一季度销售费用率为4.48%、4.92%(2014年,4.38%),管理费用率为15.24%、14.75%(2014年,16.24%),财务费用率为-4.90%、-0.86%(2014年,-4.83%)。公司2015年与2016年一季度毛利率为44.38%、44.51%(2014年,48.12%),净利率为24.51%、20.23%(2014年,27.91%),公司毛利率与净利率较2014年都有一定的下滑。

　　食品设备产品与海外市场销售收入翻番。面对国内医药行业下行压力,公司积极开拓海外市场,2015年海外市场实现营收2.22亿元,同比增长117.38%;公司于2014年收购了上海瑞派,将业务拓展到了食品器械领域,公司2015年食品设备实现收入3659万元,同比增长130%。海外市场与食品设备为公司带来新的利润增长点,未来值得关注。

　　布局精准医疗,切入康复养老领域。公司已搭建上海溥生、上海伯豪、重庆产研院、东富龙医药四家子公司组成的研、产、销系统,围绕癌症分子检测、细胞治疗两个产业方向重点投入;此外,公司参股诺诚电气,持有其14.77%股权,涉足康复护理及养老领域。

　　推进传统药机设备的智能化升级,扩展业务范围。2015年,公司积极拓展冻干工程总包业务,成功交付首个冻干系统交钥匙工程项目,并收购致淳信息65%的股权,为公司进一步发展医药信息化做好准备,打造制药工业4.0智慧工厂。公司从冻干注射剂系统装备,逐步扩展到全系列注射剂装备、原料药装备工程、生物工程装备、口服固体制剂装备、制药制造管理软件,医疗器械和精准医疗业务,食品工程装备,以形成多个利润增长点。

　　盈利预测。下调公司2016-2017年预期EPS为0.68元、0.80元,对应目前股价PE为31X和26X。在行业整体承压的境况下,公司积极拓展海外市场,同时通过产业升级打造制药工业4.0智慧工厂;拓展业务线以形成多个利润增长点,布局精准医疗与康复养老领域,未来前景可期。目前公司短期承压,业绩出现下滑,但随着公司多项新业务的展开,长期具有较好发展前景。参考同行业可比公司估值水平,给予公司2016年30-35倍PE,目标价为20.4-23.8元,维持“推荐”评级。

　　风险提示。新业务推广不及预期;海外市场拓展不及预期。(财富证券　刘雪晴)