今日机构强推买入 六股极度低估（1.18）(3)

　　南风股份（300004）:传统核设备反转 3D打印面临突破

　　围绕核电业务做大做强。南风近几年围绕核电业务精耕细作,在夯实HVAC通风与空气处理系统业务的同时,收购中兴装备涉足核级特种钢管,战略投资成立南方增材发力核电铸锻件3D打印业务,同时以核电为中心向地铁、公路隧道等领域发展。福岛事故前公司核电营收占比接近70%,2014年降至32%,2015年核电重启,公司显著受益。

　　国内核岛HVAC龙头,走向海外。南风本部HVAC产品在核电领域用以调节控制核电站温度、湿度等环境参数;二代半的百万核电机组HVAC系统价值1.5亿左右,三代机组需求量更大,以十台机组的量计算市场规模在20多亿。

　　目前HVAC招标逐渐由各个模块分批招标转向总包形式,公司有系统集成优势,显著受益,未来将保持在50%以上份额,相比2014年公司2.5亿核电业务营收,有较大的成长空间。海外方面,公司2016年或参与英国核电项目(2个机组),后续阿根廷、南非项目接力,成长性更大。

　　中兴核级棒材、管材优势明显。南风2014年收购中兴能源装备,承诺2015-2018年扣非后净利润不低于1.4亿、1.6亿、1.9亿、2.37亿。中兴装备产品包括不锈钢、合金钢无缝管等,同类型产品中市占率70%,基本垄断国内所有核级棒材,同时在核岛主蒸汽管件、流水管件等市占率超过30%,煤化工、石油化工特种管材市占率超过80%。一个百万核电机组需要核级棒材2-3千万,再加上核级管材总共5-6千万,供货期周期短,当年就能确定业绩;福岛核事故之前,中兴装备核电业务占比30%,预计2016年可增至30%-40%左右。

　　南方增材核设备3D打印具有较大想象空间。核电铸锻件需要低碳高锰材料,3D打印容易控制元素含量,生产周期大幅缩短50%以上,材料利用率提升一倍以上;公司采用电熔逐层堆积、增材制造,同中核集团、国电投已经签署技术合作协议,根据其给予的各个铸锻件的参数进行核级铸锻件样品打印,进行产品认证。核电的铸锻件目前价格在20多万/吨,用量上来看反应堆压力容器单台机组1000-2000吨,蒸汽发生器500吨,稳压器、主管道、堆内构件等铸锻件需要1000多吨,合计约3000吨,有6-8亿左右的规模,10台机组大概就有70多亿。一旦产品获得认证,该业务将具有较大想象空间。

　　盈利预测与投资评级。公司为核电设备细分市场龙头,原核电设备产品极具市场竞争力,弹性大,受益核电重启;新业务核设备3D打印具有较大想象空间。预计公司2015年-2017年EPS为0.25元、0.44元、0.51元,根据可比公司估值,给予公司2016年50倍的估值,对应目标价22元,首次给予买入评级。海通证券

　　应流股份（603308）:三年期定增获批 目前价格倒挂

　　增发价与现价已倒挂10%,坚定看好公司在核电以及航空发动机零部件领域的布局与突破。公司12月17日已公告非公开发行已获证监会发审委审核通过,收到核准批文顺理成章,然而随着元旦后市场的快速下跌,公司目前现价(23.26元)与三年期定增价格(25.62元)已出现10%左右的倒挂。本次总额15亿元的增发,董事长、中广核财务、国开金融、安徽省铁路建设投资基金以及员工持股的三家有限合伙公司分别认购了2/2/4.5/1.6/3.4亿元,锁定三年彰显公司对未来发展信心,我们坚定看好公司在核电航空领域的突破。

　　核电行业景气度高,公司核电业务即将迎来爆发。今年上半年以来核电行业景气度持续提升。国内核电重启:2015年国务院新批复开工8台机组,实际开工4台机组;核电走出去:英国、阿根廷、巴基斯坦、南非等项目逐步落地。公司三代核电站主泵泵壳以及中子吸收材料等核电业务2016年将步入高速增长期。三代核电站主泵泵壳订单饱满,预计单产品2016年收入将破亿元;与中国工程物理研究院合作开发中子吸收材料,一期150吨产能预计2016年一季度达产,全年放量可期,目前全球仅为美国Hotech等极少数公司垄断,国内尚无厂家可以生产,进口替代空间巨大。另外,公司与中国核动力研究设计院联合研制的“核动力装置主设备金属保温层”12月通过了中国工程院于俊崇、张金麟院士等专家组鉴定,目前已有生产能力,替代非金属材料可期。

　　公司积极布局航空发动机零部件领域,彻底打开未来成长和市值空间。预计未来20年我国航空发动机产业进入黄金年代,产业需求达到1886亿美元,年均复合增长率达到20%以上,其中高温合金国内需求近340亿美金。公司定增募资15.15亿元用于航空机和燃气轮机零部件项目及补充流动资金,产品主要为燃气轮机叶片、航空发动机叶片、导向架和机匣,项目预计2018年达产,新增收入5.5亿元,利润0.98亿元。

　　维持盈利预测,维持“买入”评级。我们维持公司2015-2017年EPS0.29/0.48/0.71元的判断。我们认为:虽然短期传统业务拖累的公司业务增长,但是核电行业高景气度、航空发动机零部件的布局突破是我们看好公司未来市值成长空间的核心逻辑,维持“买入”评级。申万宏源