今日机构强推买入 六股极度低估（1.7）(2)

　　沧州明珠（002108）:湿法锂电隔膜投产 隔膜龙头盈利再添一臂

　　公司具有锂电隔膜产能5000万平(其中2000万为2015年9月新增产能),全部为干法隔膜,随着2500万平湿法隔膜正式投产,公司隔膜总产能达7500万平,从而具备了规模化生产湿法锂离子电池隔膜产品的能力。也在很大程度上满足了锂离子电池生产企业对湿法锂离子电池隔膜产品的需求,有利于缓解锂离子电池隔膜产品供不应求的局面。公司的核心竞争力和盈利水平也将得到一进步的提高和增强。

　　另外,公司以自有资金投建的6000万平湿法隔膜项目目前正在建设中,预计2017年初投产。届时公司总产能将达13500万平,再上一个台阶。

　　锂电隔膜供不应求,新增产能缓解产能瓶颈。

　　随着新能源汽车销售火爆,带动锂电池投资扩产提速,锂电隔膜供不应求,公司目前隔膜产品满产满销,最大的问题仍然是产能瓶颈,公司2015年隔膜产品销量预计能超年初目标3800万平。随着公司2500万平湿法隔膜投产,大大缓解了产能瓶颈,未来这部分产能仍然是供应主流供应商,包括比亚迪、力神、万向、ATL等。

　　由于隔膜产品具有一定的技术壁垒,且仍然处于进口替代阶段,相比于其他锂电材料,隔膜毛利率最高。其实从长远来看,随着隔膜国产化率的提升以及动力电池厂商自身降成本的需求,隔膜产品的毛利率是一个下行的走势,但是由于新能源汽车的火爆,带来锂电材料供需格局紧张,2015年上半年公司隔膜产品毛利率达68.16%,不降反升。短期来看,这种供需紧张格局仍将持续,但基于隔膜产品本身高毛利率的特征,我们认为未来锂电隔膜的价格将仍然保持稳定,毛利率仍然能维持在60%以上水平。目前干法隔膜价格在5元/平米,湿法隔膜在5.5元/平米左右。

　　我们按照2016年隔膜产销量7500万平来算,隔膜产品能贡献收入3.88亿元,净利润9700万元,带来新增净利润约为4688亿元。

　　2015年EPS0.37元,维持买入评级。

　　公司传统业务基本保持稳定,15年略有下滑。我们看好公司隔膜产品的持续放量,隔膜产品全部达产后,能给公司贡献1.8亿元净利润,我们上调盈利预测,预计15~17年EPS为0.37元、0.50元、0.64元,继续维持买入评级。中信建投

　　国际医学（000516）:医疗服务业稀缺性标的 重点布局

　　明年整个养老健康产业预计是整个医疗服务的最大风口,十三五规划有望更多细则出台。分级转诊将是盘活所有医养结合体系中金字塔低端医疗资源最重要的方式,(具体详细分析见年度策略报告《把握趋势,追寻风口》),与此同时,三甲医院仍是最稀缺的资源。

　　目标明确,禀赋突出

　　公司原有商业零售业务看边际上改善,医疗服务业有望立足西安,逐渐覆盖陕西省,继续做大做强。旗下高新医院是国内首家民营三甲医院,目前拥有床位760张,扩建后有望新增1000张床位数,医院资质、稀缺性不言而喻,14年实现收入、毛利分别为5.18、1.62亿;27亿元(定增募集15亿)自建国际医学中心,公告床位数1500张,临近三星产业园,三甲规格打造,规模二倍于高新医院,预计2017年竣工投入运营;2.7亿元获取汉氏联合34%股权,打造干细胞全产业链,后者近日已于新三板挂牌,整体估值约10亿元,15年业绩承诺1000万元;携手商洛市职业技术学院出资2亿元(公司占比95%)建设商洛医学中心,迈出跨区域发展第一步;与东华软件、阿里云签订战略合作协议,进军互联网智慧医疗,共同打造互联网医院、居民健康大数据平台和商业云平台。看好公司持续多方位布局,医疗平台价值不断显现。

　　较厚的股价安全边际

　　12月3日公司公告控股股东和一致行动人完成股权增持计划,平均价格约为18.948元/股。公司15年以20元每股价格定增15亿元用于高新国际医学中心建设,新增股本于15年5月8日正式上市,锁定期12个月。现价低于增发价和增持价,安全边际较厚。

　　盈利预测与估值

　　考虑到整个医疗服务的刚需和紧迫性,十三五规划更多细则有望出台,公司禀赋突出、成长明确,有望充分受益。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.27、0.36、0.43元,三个月目标价30元,维持“买入”评级。中信建投