今日机构强推买入 6股极度低估（9.17）(2)

　　张裕A（000869）:审时度势 步步为营

　　维持“增持”。行业延续复苏态势,上调2015-16年EPS至1.65、1.83元(前次预测为1.61、1.81元),参考可比公司给予2016年PS4.7倍,维持目标价43.4元,维持“增持”评级。

　　行业迎来复苏,H1公司销售管理改善带动各品类收入快速增长。行业复苏背景下,公司各品类收入均实现双位数增长,其中:1)酒庄酒收入增20-30%,主因东部沿海市场高端需求有所回升及公司将酒庄酒单独纳入销售考核指标;2)解百纳、普通干红收入约增15%、25%,主因公司加大中低端产品宣传推广力度,并发力商超渠道;3)白兰地收入增11%,目前白兰地全国化推广工作正有序推进,公司已于粤、闽、苏、浙、桂、鲁等地的155个重点城市初步搭建了营销网络,后续将着力渠道渗透。预计短期酒庄酒仍将随行业回暖而延续恢复性增长,而中低档产品将实现稳步增长。

　　持续推进自有进口酒业务与先锋专卖店建设,具有长远战略意义。1)公司发展自有进口酒业务主要基于应对进口酒冲击、解决商标权纠纷、节省原料成本及流通成本的考虑,目前该业务收入占比约1%;西班牙并购项目落地后,估算海外总产能约2万吨(产量约1万吨),预计公司将继续推进海外收购;2)先锋专卖店建设正有序推进(完善进店品类、发展团购+零售模式,推出“60万创业金计划”等),虽短期仍难实质性贡献业绩,但长远意义仍值得期待。国泰君安

　　岭南控股（000524）:寻轻资产扩张模式,国企改革值得期待

　　2009年,公司14.36%的国有股份由之前的越秀集团转让给岭南集团;2014年6月,公司收购了广州岭南国际酒店管理有限公司100%股权,经营模式由之前的单体酒店变更为酒店品牌管理运营商;2015年5月,公司名称由“广州市东方宾馆股份有限公司”变更为“广州岭南集团控股股份有限公司”,证券简称亦由原“东方宾馆”变更为“岭南控股”。

　　公司近几年经营和盈利稳定。公司的经营主体由母公司东方宾馆、岭南酒店及东方汽车三部分组成。2015年上半年,公司实现营收14597万元(+5.8%),实现归母净利润2355万元(+46.1%),过去5年营收复合增长率为6.4%,毛利率均值为55%。

　　我们认为公司未来看点如下:1)通过酒店管理输出的轻资产模式实现扩张。参照国外酒店行业发展趋势,我们认为轻资产的酒店管理公司模式将是未来国内酒店行业的发展方向。岭南酒店旗下共拥有五个酒店管理品牌,包括高端品牌“岭南花园”、“岭南东方”、标配品牌“岭南佳园度假酒店”、“岭南佳园连锁酒店”及精品类“岭南五号酒店”。作为华南区域龙头,公司未来有意向国际酒店和国内行业龙头靠拢。延续轻资产模式,立足华南,向全国拓展。

　　2)作为岭南集团唯一上市公司平台,在国企改革背景下存在资产注入预期。

　　广州相对一直走在国企改革的前列。2015年5月30日,广州市国企改革的纲领性文件《中共广州市委广州市人民政府关于全面深化国资国企改革的意见》下发,提出系列国企改革指导意见。

　　万得统计数据显示,广州市在沪深两市共计70家上市公司,包括6家央企和24家地方性国有企业。目前广州国企改革先锋为广州友谊(000987),其在2014年底公告被越秀金控借壳上市,增发方案已经获证监会审核通过;广州市政府全资控股的广州国发分别参股了珠江啤酒(002461)、广州发展(600098)、广州友谊(000987)和广州浪奇(000523)等上市公司,亦是政府推动国企改革的重要信号;此外,珠江钢琴(002678)的股权激励计划在今年3月获得国资委批准,珠江啤酒(002461)和白云山(600332)等纷纷推出了员工持股计划,亦是国企改革的重要组成部分。公司控股股东岭南集团是华南地区旅游及食品行业的龙头企业,主业包括旅游和食品两大板块。旅游板块除酒店业务,还包括旅行社、展览公司和岭南汽车服务等业务;食品板块则主要包括肉类食品、调味食品、粮油食品、绿色市场及连锁零售等业务。国海证券