今日机构强推买入 6股极度低估（6.25）(3)

　　和而泰：中标国际大单提升行业影响力，目标60元

　　中标博世西门子国际大单大幅提升行业影响力。公司发布公告，中标项目博世西门子的重大单一项目。项目中标总金额约为 1.89 亿欧元（189,377,012 欧元，折合人民币约为 13.18 亿元）， 自产品投产开始分四年履行完成。我们认为此次中标国际大单将大幅提升公司国际影响力，可以从两个方面来解读，第一，最直接的提供业绩，四年13 亿元大单支撑公司业绩增长。第二，此次大单更重要的意义是公司全球智能控制器份额将大幅增长，为转型物联网龙头夯实了国际合作基础。此次国际大单落地将在支撑公司业绩的基础上加速公司物联网服务龙头转型。

　　成长路径：向内围绕云平台打造智慧生活生态圈，向外谋求互联网资源补强物联网服务基础能力。我们认为公司的发展战略清晰，与传统行业细分龙头合作共赢的模式可以快速跨行业复制，未来成长将沿着内生和外延两个方向野蛮生长，对内将逐步完善云物联生态圈，对外谋求互联网资源补强物联网服务能力。商业合作模式可跨行业复制以及通过绑定龙头企业锁定潜在物联网市场份额是公司中长期核心竞争力之所在。

　　维持“买入”评级！我们认为公司是具备业绩支撑的物联网细分龙头，预估 2015~2017年 EPS为 0.24、0.43、0.75元，维持买入评级，未来有望覆盖更多传统细分行业，整体看 200亿元市值，目标价 60元！（申万宏源）

　　银邦股份：3D 打印，创造未来，目标45.00元

　　银邦股份，以金属复合材料为基础，积极向 3D 打印等先进制造业进军的新材料企业。公司的传统业务为金属复合材料（含钎焊用铝合金复合板带箔、铝多金属复合带材、钎焊用铝合金板带箔等产品）的研发、生产、销售。公司是国内规模最大的钎焊用铝合金复合板带箔生产企业之一，也是国内领先的电站空冷系统用铝钢复合带材的批量生产企业。公司于 2012 年进入了 3D打印业务，正积极做大 3D 打印业务。目前，公司的营业收入与利润基本上都来自于传统的金属复合材料业务，特别是以铝合金复合材料为主。

　　公司 3D 打印业务布局最早，技术、装备最好：公司自 2012 年就合资进入了 3D 打印行业，进入时间最早，目前持有合资公司飞而康 45%股权，并持有银邦精密 90%股权，构建了 3D 打印业务完整的产业链；合资公司飞而康核心技术团队领导人吴鑫华，系澳大利亚工程院院士、国家轻合金研究中心主任、系国家教育部第八批“长江学者奖励计划讲座教授”，有几十年 3D 打印及其材料的研发经验；在技术团队原有技术积累的基础上，公司做了大量的技术参数研发与客户试用工作，累积了丰富的生产与产品应用数据。目前，公司已经拥有 5 台 3D 打印机及 1 台制粉设备，设备全自海外进口，装备水平已居国内领先。

　　公司 3D 打印业务布局最广，客户质量最高。公司 3D 打印产品已经布局了三个最具潜力的业务领域：航空、医疗与模具，每个业务板块的市场空间都很巨大。目前，公司在这三个领域的市场开拓上都取得了积极进展。其中，在航空领域，公司在军用、民用两个市场中均实现了突破，已经通过中航商飞的认证，实现批量供应，为国内首家 3D 打印企业，并有望借此通过全球适航认证；在医疗领域，公司已经与杰冠医疗进行 3D 打印义齿业务的合作，并与多家医院合作开发医用订制化医疗器材；在模具领域，公司 3D 打印制造的模仁具有高效、低综合成本的特点，目前已经在强生等知名快消品企业试用，未来市场空间巨大。在 3D 打印原料环节，公司引进了国际先进的制粉设备，生产的钛粉性能优异，完善了 3D 打印业务链条，既可满足公司 3D 打印业务的需求，对外销售也可创造丰厚了利润。

　　3D 打印业务利润贡献将逐步显现。目前，公司 3D 打印业务尚处起步阶段，2014 年，飞而康实现销售收入 412 万元，净利润亏损 136 万元，银邦精密的营收为 160 万元，净利润也亏损了 85 万元。我们预计，随着公司下游客户开拓不断取得进展，产能的释放，3D 业务的销售收入有望进一步走高，并逐步实现盈亏平衡。

　　金属复合材料，含钎焊用铝合金复合板带箔、铝多金属复合带材、钎焊用铝合金板带箔等产品，相互搭配，主要用于汽车、工程机械热交换系统，电站空冷系统，及交运、家用器具等领域。其中，汽车和电站是主要的销售领域，2014 年，公司在汽车领域的销量为 3.37 万吨，电站空冷系统的销量为2.08 万吨。

　　汽车用金属复合材料增速约 10%，电站空冷用复合材料需求稳定，其他多金属复合材料需求有望上量。目前，汽车热交换系统对金属复合材料的需求稳步增长，年需求增速在 10%左右。电站空冷系统对铝多金属复合带材的需求在前两年有所下滑，今年已经趋于稳定。公司着力开发军工、汽车轻量化等市场，例如公司正与相关研究机构进行叠层装甲铝合金板材的研究，未来料还可推广到其他军工产品；多种铝多金属复合材料也在试用推广，如家用电器用铝不锈钢产品、重卡用铝不锈钢复合材料等，若顺利，其盈利能力与产销量也将逐步体现。

　　公司金属复合材料业务：产能投放在即。从上市至今，公司一直只有 7.5 万金属复合材料产能，近年公司产量也维持在 7、8 万吨，产能一直是制约公司发展的瓶颈。公司 IPO 募投项目“年产 20 万吨层压式金属复合材料扩建项目”即将投产，2014 年底，募投项目累计已投入 6.58 亿元，项目进度52.63%，去年，募投项目中的热轧生产线已经投产，冷轧生产线也即将于今年年中投产。相关设备达产时，公司金属复合材料的产能将达到 20 万吨，其中铝板带箔材的产能约 15 万吨，铝多金属复合材料 5 万吨。随着募投项目的投产，公司的产能瓶颈有望得到突破。我们预计，在汽车轻量化趋势下，铝复合材料料将逐步放量。

　　公司中期拟推出高送转分配方案。公司预披露，2015 年中期拟使用资本公积金转增股本，向全体股东每 10 股转增 12 股。

　　投资建议

　　我们预计，公司 2015 年、2016 年的业绩分别为 0.16 和 0.22 元，我们看好3D 打印业务的无限发展空间，而公司凭借多年的技术积累与研发经验，先进的生产设备，广泛的业务布局，及在航空、模具等领域的优质客户，具备成为行业龙头的潜质。此外，公司金属复合材料业务产能瓶颈突破在即，盈利能力将有所恢复。为此，我们给予公司增持评级，目标价格（人民币）：40.00-45.00 元。

　　风险提示：3D 打印客户开拓不及预期，国内外铝价倒挂，铝价下跌等。（国金证券）