下周机构一致最看好10大金股（6.20）(4)

　　海兰信

　　海兰信:整合劳雷产业优势资源 强化海洋信息化领域领先地位

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2015-06-19

　　报告要点

　　事件描述

　　2015年6月18日,海兰信发布《发行股份购买资产暨关联交易预案(修订稿)》,对业绩补偿方案、交易背景等部分提供了补充说明。公司将于2015年6月19日复牌。

　　事件评论

　　整合劳雷产业优势资源,公司迈入快速发展阶段:通过收购,公司将整合劳雷产业的优势资源,极大提升公司的利润规模以及行业影响力。具体说来:1、公司将收购海兰劳雷100%的股权,后者拥有Summerview和劳雷香港各55%股权,为劳雷产业在海洋业务方面的优质资产;2、收购标的作价5.5亿元,并承诺2015-2017年净利润不低于2840万元、3200万元和3360万元,可为公司带来明显的业绩增厚效益;3、海兰信的大股东持股比例将由18.46%升至20.61%,且扬子江船厂也将参与此次收购从而建立战略合作关系,有利于公司的业务布局和长期发展。

　　完善海洋业务技术布局,加速市场拓展及新产品研发:此次收购将使公司获得丰富的产品和技术资源,助力公司市场拓展和新产品研发。具体说来:1、公司将获得劳雷在海洋监测方面的技术优势和市场地位,使公司进入中国的海洋科考和海底勘探市场,助力国家的海洋经济发展;2、借助劳雷产业的品牌影响力及国际客户资源,公司也将加快国际市场的拓展,加速构建全球范围销售和服务体系;3、劳雷在海洋信息数据收集、处理等方面技术实力雄厚,可明显促进“浪能驱动机器人”等新产品的研发进度。

　　我们认为,海兰信与劳雷整合后协同效益巨大,利好公司的长期持续成长。

　　军民品业务融合发展,提供持久发展动力:公司不断完善军品与民品业务布局,双轮驱动保障公司的长期成长。在民品市场,公司抓住公务船市场的发展机遇,持续扩大市场份额,使收入规模保持快速增长。在军品市场,公司积极参与军品项目竞标,并在国内市场率先推出了极小目标探测雷达和波浪能驱动机器人两款产品,构造立体化的海洋监测网络,具有极高的战略价值和广阔的发展空间。我们认为,公司已在航海智能化及海洋信息化方面构筑了明显技术优势,保障公司在民品和军品市场的持续发展。

　　投资建议:考虑到此次并购所带来的利润增厚及股本摊薄,我们预计公司2015-2017年全面摊薄EPS分别为0.29元、0.51元、0.63元,重申对公司“推荐”评级。

　　凌钢股份

　　凌钢股份:维持定增条款不变 支持普转特战略

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 日期：2015-06-19

　　维持主要发行条款不变,补充公告发行细节:修订稿对于此次非公开发行的主要条款并无变更,依然维持发行价格为4.39元/股,发行股票数量为4.56亿股,募集资金总额不超过20亿元,募集资金用途为偿还银行贷款,发行对象为华富基金、宏运资本以及广发基金,其中华富基金认购2.51亿股,宏运资本认购1.14亿股,广发基金认购0.91万股。与2015年2月公告相比,本次修订稿及同时发布的其他公告,主要针对证监会反馈意见,补充了有关募集资金偿还贷款必要性、募集资金规模合适性、发行对象与发行人之间是否存在关联方关系、募集资金是否间接或直接来源于发行人及其关联方等发行细节内容,进而表明本次参与定增所需资金均为发行对象自筹资金,与发行人及其关联方之间不存在直接或间接关系,发行人与发行对象之间不存在关联方关系。

　　降低资产负债率,减少利息支出,支持“普转特”战略:近年来公司“十二五”结构调整技术改造工程投入较大及生产规模扩大,流动资金需求增加。公司资产负债率从2012起不断上升。由于本次非公开发行的募集资金全部用于偿还银行贷款,按照2015年1季度财务数据测算,发行后的资产负债率将由发行前的78.81%降低至56.29%。

　　近年来公司带息债务规模较大,最近一年及一期归属母公司股东权益与带息负债比例为0.52,大规模带息债务降低了公司盈利能力。另公司的应付票据金额也较大,2015年1季度公司的应付票据金额为16.15亿元,应付票据所内含的采购成本和资金成本相对较高。公司公告以2014年平均贷款利率6.75%计算,还贷后约节省财务费用1.35亿元/年,对应增厚发行后EPS约0.08元/年。

　　公司目前正通过技改工程实施“普转特”战略,立足于普通钢材生产经营的同时,向优特钢的研发生产转型,开发优特钢涉入新的应用领域(如机械加工、汽车等)。本次非公开发行降低了公司资产负债率,优化了资本结构,提升了未来债务融资能力,在接下来“普转特”转型关键时期,保证了资金支持的便利性。

　　由于此次发行尚待证监会批准,暂不考虑其对公司盈利影响,预计公司2015、2016年EPS分别0.02元和0.05元,维持“谨慎推荐”评级。