下周最具爆发力六牛股（6.13）(2)

　　海虹控股:湛江模式再升级

　　海虹控股000503 综合类

　　研究机构：长江证券分析师：马先文 撰写日期：2015-06-12

　　报告要点

　　事件描述

　　海虹控股公告,公司与湛江市社会保险基金管理局正式签署了《湛江市基本医疗保险支付审核服务委托协议》,全权委托海虹作为专业服务机构进行湛江市医保基金审核、支付、评价以及参保人服务等。

　　事件评论

　　湛江模式再升级,标志着公司的PBM业务从医保审核正式进军医保基金管理,是属国内首创,体现出公司强大的顶层资源整合能力。继2014年6月公司与湛江市社保局签署《湛江市医疗保险健康服务委托框架协议》之后,本次医保基金管理委托协议的再落地,一方面体现出湛江对公司在建立医保智能审核系统、居民个人健康档案、就诊转诊指引、异地就医、个人就医辅助等服务的专业性和成效的认可,另一方面标志着公司PBM业务超脱出智能审核的范畴,向医保基金全权管理升级,具体包括:1、智能审核控费和支付评审,湛江社保基金将以海虹的月度审核结算数据为参考指标,进行费用的核定和拨付,并与医院进行核查、分析、评审;2、医保大数据分析,提供基金科学管理的决策支持;3、建立医保支付价格库和评价体系,基于1999年开始在药品、耗材招标采购价格知识库的积累,建立药企、医院、医保之间的定价机制和医疗服务质量的评价体系;4、建立个人健康档案,参保人可实现基于移动APP的历史健康数据的查询,并为其提供综合性医疗健康落地服务等。

　　医保基金管理模式的突破,是海虹大健康生态圈进程中的重要里程碑。

　　海虹深谙行业游戏规则,通过卡位医保支付入口,掌握医院、保险公司、药企、患者等资源水到渠成,今年正是资源变现元年,维持强烈推荐!海虹打出了PBM+GPO+TPA业务组合拳,可支撑公司未来业绩跳跃式增长:1、PBM,已与168个地级市签订了PBM共建协议,并致力于在医院端接入前置审核系统并收取年服务费;2、GPO,在政策鼓励药品联合集采趋势下,公司通过抓住医院需求方,进而掌握对药企的话语权,医药电商交易规模有望突飞猛进,按交易量分成模式极具可行性;3、TPA,与20家保险公司达成合作,有望在慢病险种领域取代保险公司占据商业健康险的主体地位,基于8亿人口健康档案,承揽保险产品的设计、参保人的预约、转诊、挂号、药品推送、康复管理、健康干预等一条龙生态服务,在保费收入分成方面具有定价权,刷新市场对TPA商业模式的认知。我们认为,海虹控股掌握了医疗健康领域最稀缺的资源,且在医保二级目录的制定、医保基金的全权管理等顶层设计方面捷报频传,是未来大健康领域的最大玩家,维持推荐评级!（长江证券　马先文）

　　宝新能源:民营银行设立,双主业均加速迈进

　　宝新能源000690 电力、煤气及水等公用事业

　　投资建议:公司正式发起设立客商银行,大金融平台构建再获推进。

　　公司资本实力较强,增发助力双主业加速迈进。不考虑增发股本摊薄,维持2015-2017 年盈利预测,EPS 分别为0.54、0.52、0.72 元,对应6 月11 日收盘价,PE 分别为31、32、23 倍。考虑到公司优质火电项目推进和大金融平台构建之高效,以及未来储备项目带给公司的较大成长空间,维持目标价18.12 元和“增持”评级。

　　民营银行正式设立,有望借助互联网打造新的利润增长极。公司拟与塔牌集团等4 家公司共同发起设立客商银行,该银行注册资本20亿元,公司作为主发起人持股比例不超过30%。该银行拟开设包括吸收公众存款;发放短中长期贷款等业务(最终以银监会批复为准)。

　　据《中国证券报》报道,公司董事长此前在接受专访时表示,客商银行首先立足梅州,深耕广东,然后面向全国;在立足区域化发展的同时,探索借助互联网的手段实现线上线下相结合。我们看好客商银行借助互联网发展的思路,民营银行发展已获政府高层支持,借助互联网模式,将加速业务壮大,大金融平台将成公司利润新增长极。

　　电力主业也在加速迈进。公司增发募投的2*100 万千瓦超超临界火电项目预计2017 年投产,我们认为大容量机组的盈利确定性较强,全投产年份可增厚公司EPS0.32 元。该项目之后,公司尚有6*100万千瓦火电和144 万千瓦海上风电储备。由于装机容量基数低(151.8万千瓦),储备项目未来若推进顺利,跨越式成长可见。

　　风险因素:新项目建设投产进度慢于预期,上网电价下调,煤炭市场价格超预期上涨,广东省电力需求增长不及预期造成供给压力等。（国泰君安　王威　车玺　肖扬）