今日机构强推买入 6股极度低估（6.8）(3)

　　利欧股份（002131）:长尾流量重估空间巨大 互联网流量精准运营平台初现

　　A股最纯正互联网标的,流量精准运营平台企业。有别于市场对利欧股份是一家数字营销企业的定位,我们认为公司在此次并购之后已经是一家纯粹的互联网公司。通过此次收购,公司从过去的线上广告代理企业,变成覆盖互联网主流流量+长尾流量的流量运营平台,可以有效提高互联网流量的转化效率以及单个流量的价值产出。

　　万圣伟业流量重估空间巨大,公司的整体协同价值仍存在明显低估。公司此次收购的万圣伟业公司是互联网长尾流量的龙头企业,根据我们的测算,万圣伟业覆盖的长尾流量的日均PV(网页浏览次数)约为6亿次,在全国长尾流量总量的占比高于10%。横向对比来看,略低于互联网龙头BAT(日均PV数据:百度32亿次、淘宝18亿次、腾讯9.49亿次),但远高于目前A股大部分互联网企业(日均PV数据:东方财富7887万次、乐视网1368万次、二三四五780万次)。过去万圣伟业流量变现效率低下,最主要原因系缺乏流量精准营销的能力以及流量销售的广告团队和客户资源,这也使得利欧股份与万圣伟业的协同价值巨大:1、利欧股份具有精准营销的技术、数据储备,可以有效对单个流量和其变现方式进行精准匹配,提高万圣伟业流量的转化效率;2、利欧股份具备大量的广告客户资源,可以开拓万圣伟业的销售渠道,提高万圣伟业单个流量的价格;3、万圣伟业提供的长尾流量资源成为利欧股份竞争的“壁垒”,有望帮助利欧股份获得更多客户。

　　“长尾流量入口+主流流量低价采购能力+流量精准变现能力”公司流量变现平台雏形已现。通过此次收购万圣伟业、微创时代,带给公司的不仅仅是业务上的协同,更重要的是公司完成了“自有长尾流量导入+主流流量代理+流量精准变现”这一流量运营平台的闭环布局,可以在全网络(主流流量+长尾流量)、全设备(PC+移动)进行流量的精准运营。公司的客户将不仅仅局限于广告客户,所有对互联网推广存在需求,所有需要流量导入的互联网业态,均是公司未来潜在衍生发展方向。且由于公司实际上是协助这些业务进行流量的精准导入,而不是直接从事这些业务的运营,因此衍生发展的边际成本非常低,符合互联网的发展特性。我们认为,结合行业来看,公司下一步大概率会继续加强:电商、互联网金融、游戏以及互联网分发平台入口的布局。

　　行业格局:互联网“人口红利”逐渐消失,提高单个流量效率成为互联网企业最重要。从我国互联网的发展趋势来看,2014年以来,互联网流量增速迅速放缓,互联网覆盖率正在逐渐接近峰值。互联网发展的大趋势从过去“跑马圈地”背景下“流量入口为王”的旧逻辑变为“效率至上”背景下“转化率为王”的新逻辑。我们看好这一新逻辑之下,长尾流量价值的重估以及旨在提高流量变现效率的第三方流量运营平台的崛起。

　　维持此前“买入”评级。我们估算中长期来看,在利欧股份的协同效应下,万盛伟业长尾流量潜在的中长期重估价值超过千亿,公司流量精准运营平台对应中长期市值超过千亿。预测2015-2017年公司合并净利润分别为4.79、5.85、9.02亿元,对应目前的市盈率分别为83、68、44倍,维持买入评级。国海证券

　　泛海控股（000046）:长风破浪 筑金融大业

　　“金融+地产+战略投资“三板块在境内外市场布局基础已成,公司正加速以“金融为主体、产业为基础、互联网为平台、产融一体化”战略转型步伐。在金融领域已得证券、信托、期货、保险业务,同时拟设立基金、资管等公司,抢滩互联网金融,拟设“民金所”及配套担保公司整合集团业务与互联网对接,加速跨行业资本平台运作,完成全牌照金融控股公司的打造。五年后力争使金融板块达到总资产万亿、净利润百亿规模。

　　机构整合提速,合伙人制为金融大业保驾护航。实际控制人卢志强回归,积极调整组织和人事管理,引各路精英,筑8大产业集团,以“合伙人”制为框架的系列创新激励机制构建相宜管理模式,加速各板块协同发展。

　　初期地产仍是利润和发展资金的主要来源。充分发挥既有优势、加速千亿级别资源价值释放,为公司转型发展提供关键支撑。15年多个项目入市,预期销售130亿以上(+33%),未来几年仍将保持高速释放态势。

　　境内外资本市场畅通,多渠道谋发展。收购“中泛控股“搭建境外资本运作平台,共享客户资源促业务联动,定增等融资顺畅助力超常规发展。

　　15年是公司“三年打基础,十年创大业”的第二年,金融控股平台已具雏形,“金融+地产+战略投资”三轮驱动正迈入高速增长通道。加速房地产价值释放支撑转型;民生证券拟两年内IPO,金融资产价值不断显化;互联网金融乘风直上,空间广阔;战略转型快速推进,板块协同共创价值,公司的成长更具保证,是当前不可多得的价值洼地。基于当前基本面的静态估值,预测15-17年营收127/184/260亿,EPS0.61/0.87/1.26元,对应当前股价PE32/22/15倍。事实上因公司正处于快速推进转型过程中,短期因素,包括120亿定增落实、“民金所”成功设立、通过购并等方式纳入新业务、集团资产注入等都有可能催生公司估值爆发;中长期则看好公司平台资源整合和产业之间的协同,复制平安金融模式快速发展。公司迎着风口的转型值得期待,给予6-12个月目标价26元,继续“强烈推荐”。中投证券