今日机构强推买入 6股极度低估（6.1）(3)

　　博彦科技（002469）:低对价低风险的优质并购

　　事件:博彦科技公告收购美国Piraeus Data LLC 100%股权。本次事项尚需双方公司内部决策机构及外部政府机构审核完毕。

　　标的为从事高端服务的优质企业。根据Piraeus Consulting 网站,业务划分为咨询(管理咨询、工作咨询、企业服务支持)、商业智能(解决方案、数据管理、报告、数据分析)、渠道绩效(合作商渠道、网络渠道)等,均为高端服务。它是西雅图最佳雇主100强。根据官方网站,也是微软偏好供应商(Microsoft Preferred Vendor)。

　　贯彻收购高效率资产。PDL 的员工数低于70人,2014年人均收入80万元,人均利润14万元均表明高服务附加值。2011-2014年博彦科技人均收入分别为16.7、13.9、18.4、20.0万元,收购标的较高的人均效率是贯彻提高效率的发展方向。

　　低对价低风险的出色并购。标的的2015-2016年EBITDA 目标为200万美元、230万美元。以5月22日汇率这算收购价格约4585万元,对应2015-2016年市盈率为3.8、3.3倍市盈率。高效率资产的核心风险是员工稳定,收购方案约束了竞业禁止、客户维护、供应商维护。通过4步骤支付(交割日、2015年结束后10日内、后续会计年度等)激励标的超出EBITDA 目标。

　　并购后,预计博彦科技继续布局金融、汽车、医疗领域的高端化和互联网化。

　　若收购审核通过,预计2015年利润上浮5%。预计2015-2017年净利润为2.53、2.68、3.40亿元,每股收益为1.51、1.60、2.03元。现价对应的2015-2017年市盈率为57、54、42倍。若收购方案经过双方决策和政府机构审核,且利润计入2015年,将上调2015年利润预测5%。维持“买入”评级。申万宏源

　　中信银行（601998）:入股台湾综合金控公司 未来合作看点可期

　　认购中信金控股约6.03亿股普通股,持股比例为3.8%,成为其重要股东中信金控是一家台湾著名的金融控股公司,此次中信银行以大陆地区金融机构策略性投资身份认购中信金控602,678,478股普通股,相当于发行后总股数的3.80%,成为其重要股东。暂定每股发行价格为21.72元新台币,低于中信金童昨日的收盘价5%,对应2014年PE8.4倍,PB1.44倍。

　　此次股份认购有利于双方在内地和台湾业务的合作发展

　　中信金控引入中信银行是为扩大经营规模、拓展大陆地区与台湾地区业务发展合作机会,以强化市场竞争力,提升经营综效。中信银行表示此次认购有利于将公司业务拓展至台湾地区,为两岸经济交流和往来提供全面的金融服务和产品;同时,公司将与中信金控展开业务合作,优势互补,有利于实现双方业务及管理的提升。

　　转让信银中国100%股权是基于业务整合以及提高管理和服务效率

　　信银中国为公司香港子公司中信国金的子公司,中信国金通过信银中国在北京、上海和深圳拥有分支机构。即信银中国经营地为境内,转让信银中国100%股权是基于业务整合以及提高管理和服务效率。由于信银中国资产、收入和利润在中信银行集团内占比相对较小,公司出售其全部股权对公司经营状况影响相对有限。

　　盈利预测及估值

　　此次认购和转让股权互为交易条件,主要是交换准入市场,扩大公司业务范围。

　　对公司业绩的影响较小。中信银行的看点是零售业务二次转型以及互联网金融的深入开展。预计2015-2016年公司EPS为0.88、1.0元/股,同比增长6.8%、13.2%。浙商证券