今日机构强推买入 6股极度低估（4.24）(2)

　　象屿股份（600057）:农产品供应链快速扩张 区域龙头逐步成型

　　深化供应链体系增收,象屿农产贡献主要利润。公司营业收入较上年大幅提升约37%,主要是公司拓宽了供应链业务的广度和深度,形成了以农产品、金属材料、塑化产品、林产品和进口汽车为主的“五大核心产品供应链体系”,一方面公司2014年定增完成后扩大了粮食业务规模,农产品供应链业务营收比例超过六成,另一方面金属材料、林产品和塑化产品供应链业务量分别比上年增长37%、187%、43%。而毛利率提升1.17个百分点主要来自子公司象屿农产的贡献,其净利率达到3.8%,贡献了公司94%的净利润,带动公司整体利润增长17.42%至2.84亿。

　　区域粮食流通龙头逐步成型,马不停蹄开展异地扩张。公司旗下重要的子公司象屿农产实现收入69.61亿,占公司总收入的14%,合作种植与合作收粮收益3.53亿,占公司利润总额的69%,实现净利润2.66亿,占公司净利润的94%,成为了公司的利润核心来源。以依安为总部的象屿农产逐步成为区域粮食龙头企业,布局形成了“一个物流中心,六个收购中心”的粮食仓储物流产业基地核心网络,拥有1000万吨的粮食仓容能力、逾8万吨/日的烘干能力和450万吨/年粮食外运能力,辐射粮源逾2500万吨。随着公司在三江平原的异地扩张计划实施(通过2015年的增发来实现),公司的仓容将再翻一番达到2000万吨,相当于黑龙江省年粮食产量三分之一的水平,届时有望成为全国粮食全产业链经营龙头企业。

　　粮食流通领域的纯正、稀缺标的,重申“推荐”。象屿股份作为大宗供应链业务为主的公司,从2013年起以粮食流通为突破口,先后两次定增对粮食仓储流通进行扩张(第2次定增尚待完成,系在三江平原完成异地扩张),打造“种植+流通+贸易”的全国性粮商,是A 股粮食流通领域的纯正且稀缺标的。综合考虑公司具备成为国内大粮商的潜质、国家临储政策给予公司明显的先发优势以及“自贸+一带一路”形成对公司价值重估的驱动力等方面,重申对公司的“推荐”评级。按2014年摊薄后股本测算,预计公司2015-2017年EPS 分别为0.40元、0.52元和0.63元。长江证券

　　安科生物（300009）:驶入增长快车道 “内生+外延”双轮驱动

　　2015年一季度,公司实现收入1.4亿元,同比增37.1%,归母净利润2331.2万,同比增31.8%,扣非净利润2306.9万元,同比增31.1%,EPS0.06元,超出我们此前预计的20-30%增速预期。因Q1研发投入较大对利润增速有所拉低,实际净利润增速更高。公司2011-2014、2015Q1收入和净利润增速分别为17.5%、26.1%、27.34%、26.0%、37.1%和21.8%、16.8%、21.5%、22.3%、31.8%,近年来呈现稳中加快的增长趋势,我们预计自15年起内生将进入30%以上的较快增长通道,若后续在加上收购并表将是高速增长态势,公司进入快速成长阶段,值得期待。

　　生物制品持续高增长,化药大幅增长,中成药恢复增长

　　分产品来看,预计生物制品继续保持近40%高增长态势,其中生长激素增速超40%,干扰素增长35%左右;化药进入收获期大幅增长超50%,继续加快;中成药已逐渐扭转去年下滑态势,随着GSP认证去库存影响逐步消去,及市场拓展加强,15年有望恢复良好增长;收购的惠民中医儿童医院在14Q4已扭亏为盈,预计15年可贡献利润,医疗服务板块未来有望成亮点。

　　拟收购切入多肽药物产业链,前景广阔

　　公司3月17日公告收购苏豪逸明制药100%股权,切入潜力巨大的多肽药物产业链,并向公司员工持股计划发行股份募集配套资金彰显信心。苏豪逸明承诺15-17年净利润分别不低于3000万元、3600万元、4320万元,成长性良好,对公司业绩增厚明显,并在多方面跟公司存在协同性、优势互补,前景广阔。

　　风险提示:主要产品竞争加剧,面临降价风险;在研产品进度低于预期。

　　驶入增长快车道,“内生+外延”双轮驱动快速成长,维持“买入”公司内在优秀,生长激素和干扰素空间广阔有望持续高增长,余良卿挖掘潜力大,化药进入收获期,未来几年内生将进入增长快车道;同时公司外延不断,切入潜力巨大的多肽药物产业链,未来几年在“内生+外延”双轮驱动下将实现快速成长,且公司产品储备丰富,值得长期看好。暂不考虑苏豪逸明并表及发股摊薄,因送转股本增加维持预计公司15-17年EPS为0.38/0.50/0.64元;若考虑并表及摊薄,预计16-17年EPS为0.56/0.71元。当前股价对应15PE53x,短期估值不低,但考虑公司处于积极正面的“内生成长+外延扩张期”,未来三年业绩增速或超预期,维持“买入”投资评级。国信证券