今日机构强推买入 6股极度低估（4.16）(3)

　　钢研高纳（300034）:业绩符合预期 继续看好未来成长

　　公司业绩增长来自于募投项目投产,今明两年仍是产能释放期,业绩增长有保障。募投项目新型高温固体自润滑复合材料及制品项目2013年年底通过验收,超募项目铸造高温合金高品质精铸件项目和真空水平连铸高温合金母合金项目在2014年6月27日通过验收,三个项目逐渐进入产能释放期,未来两三年仍是公司募投项目产能的释放期,为公司业绩持续增长提供了保障。募投项目完全达产后,公司新增加高温合金产能2330万吨,届时公司将拥有高温合金产能3415万吨,增幅高达两倍。特别值得注意的是新型高温合金产能增加1330吨,增幅高达近90倍,其中军用品(粉末冶金及制品100吨、钛铝间金属化合物30吨)合计130吨,相对原来的15吨,增幅近9倍。

　　新领域和新产品不断突破为公司持续增长提供动力。2012年初,公司出资与辰源投资等机构设立钢研广亨,公司占出资比例38%,处控股地位,目的是实施高端特材阀门项目,充分发挥钢研高纳在高温耐蚀、耐磨合金及精铸领域的技术优势。2013年公司特材阀门产品正在进行行业认证以及工艺路线的摸索,2014年实现收入2180万元,净利润15万元,成为公司新的业绩增长点。2014年成立的河北钢研德凯(持股75%,员工持股25%)和天津钢研海德(持股80%,员工持股20%)当年就实现营业收入分别为304万元和1991万元。另外公司新孵化的高纯高强特种合金项目于2014年开始实施。

　　下游国产化加速,公司产品需求不是问题。我国的高温合金需求量在2万吨以上,我国的高温合金总产能在1万吨左右,供求缺口近万吨。另外由于航空航天发动机和燃气轮机占高温合金需求80%以上,随着航空航天发动机和燃气轮机国产化加速,我国对高档高温合金的需求还将会出现持续快速增长。目前涡扇10(太行)发动机已经稳定批量生产,逐步替代进口发动机,装备我国第三代战斗机。燃气轮机国产化实现突破,揭起了近两年我国造舰高潮,目前仍将持续。

　　高温合金龙头,持续高成长可期,我们维持公司“推荐”投资评级。我们预计2015、2016年公司每股收益分别为0.44、0.53元,目前股价对应PE分别为69、56倍。虽然估值相对偏高,但由于公司未来成长空间以及公司所具备的“新材料+航空军工”概念,我们维持公司“推荐”投资评级。东莞证券

　　搜于特（002503）:业绩反转趋势确立 靓丽转身“互联网+”

　　年报业绩符合预期,利润分配预案为10送10:公司2014年实现营业总收入13.06亿元,同比下滑24.9%;实现归属母公司股东的净利润1.23亿元,同比下滑55.1%;实现扣非后净利润1.06亿元,同比下滑59.1%;实现EPS 0.24元,年报情况与此前预告一致,符合预期。2014年利润分配方案为每10股转增10股,派发现金红利1元(含税)。

　　费用率增长较快蚕食利润,并表致存货大幅增长:在服装行业整体不景气及公司收入下滑的背景下,2014年毛利率逆势提升0.4pct至37.5%;门店摊销费用快速增加带动销售费用率同比提升5.8pct至17.0%,并购咨询费用增加带动管理费用率同比提升1.8pct至6.9%,由于期间费用率增长过快导致同期净利润下滑幅度远高于收入下滑幅度。

　　一季度利润同比大幅增长48%,业绩反转趋势确立:公司同时公告,公司2015年1-3月实现营业总收入3.96亿元,同比大幅增长41.6%;实现归属母公司股东的净利润0.53亿元,同比大幅增长48.0%;实现扣非后净利润0.47亿元,同比大幅增长33.0%;实现EPS 0.10元,一季报情况符合预期。公司同时预告,2015年1-6月实现净利润0.96亿元-1.18亿元,同比增长30-60%。

　　订货情况良好及并表贡献,多重增厚叠加造就业绩大幅增长:内生方面,公司从去年开始重点塑造品牌形象,重新调整产品、宣传、门店装修等传播系统,关停差劣门店,更换聘请品牌形象代言人,注重终端门店效益,效果逐步显现,且从去年订货会开始推行按60-70%比例订货,加盟商普遍未有订满货,因此压力较轻,今年春、夏、秋订货情况较为良好;外延方面,今年新开店也正在陆续放开,加上ELLE品牌开始并表贡献,正如我们此前预期,今年业绩反转趋势已经确立,凭借自身的内生增速以及ELLE、茵曼、淘品牌等多重外延增厚,公司必将重新迈入增长通道。

　　正式迈入平台化时代,靓丽转身“互联网+”:受行业性因素影响,公司积极寻求新的发展方向,去年下半年以来投资动作频繁,先后并购四个个性化显著的电商品牌的淘品牌、高端女装品牌ELLE、拥有“茵曼”等著名电商品牌的汇美服装、专注熟人营销的千里及和微商网,推出“潮流前线微商城”及十个服饰潮品牌,已预示着公司正式迈入了互联化大平台的时代,“多品牌、全渠道、平台化”的战略布局逐步兑现,协同效应也将逐渐显现。公司作为上市公司融资渠道丰富,目前尚且有3.5亿元公司债(第二期)仍未发行,我们预计公司未来将继续充分利用上市公司的资金优势,参与投资并购与公司在客户资源、供应链、内部管理、渠道拓展等方面有一定协同效应的标的,打造互联网化大平台。长城证券