下周最具爆发力六牛股（3.21）(2)

　　海油工程:油气总承包能力提升,海外订单不断

　　公司发布2014年年报,实现营业收入220.3亿元,同比增长8.32%;归属于上市公司股东的净利润42.67亿元,同比增长55.48%;全面摊薄EPS为0.97元,略超市场预期。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)、公司油气工程的总承包能力提升,支撑市场承揽额的较快增长

　　公司是国内惟一集海洋石油、天然气开发工程设计、陆地制造和海上安装、调试、维修以及液化天然气工程于一体的大型工程总承包公司,是亚太地区最大的海洋石油工程EPCI(设计、采办、建造、安装)总承包商之一;近年来紧紧围绕业已确定的“四大能力”建设发展战略目标(即以设计为核心的总承包能力建设;以大型装备为支撑的海上安装能力建设;以海管维修为突破口的水下设施维修能力建设;巩固常规水域市场地位,加强深水作业能力建设);经过连续几年的“四大能力”建设,公司装备实力、技术能力、项目管理能力和总承包能力显著增强,对按期、高质量完成工程项目提供了强有力保障,再加上作业效率的提升,公司市场承揽额实现较快增长。

　　公司2014年共运行30个海上油气田开发项目和5个陆上LNG建造项目,其中海上项目有15个位于渤海海域、7个位于南海海域、3个位于东海海域,9个海外项目;恩平油田群、秦皇岛32-6等13个项目年内相继完工。设计板块开展了19个EPCI总承包项目的设计工作,投入233万工时,同比增长5%;建造板块完成钢材加工量达到25万结构吨,增长9%,先后完成了16座导管架和19座组块的建造工作,建造量创历史新高;安装板块投入船天2.4万个,完成了28座导管架、27座组块的海上安装及296公里海底管线铺设。

　　(二)、海外接单有一定的竞争力,海外业务规模不断攀升

　　公司从事海洋工程行业已逾30年,拥有在浅水领域和常规油田建设方面的技术、人才、配套装备和设施以及较成熟的海洋工程项目管理经验,并加快走向深水领域,在国内海洋油气开发工程市场处于主导地位。作为总承包公司,公司产品和服务覆盖比较广泛,能够提供海洋油气田开发工程一体化的服务;公司硬件实力较强,拥有大面积的制造场地资源和多种类型的自有工程船舶,在国际上具有一定竞争力,而且公司与国际公司相比在制造成本、人力成本、工期控制等方面具有优势,具备了参与国际竞争和合作的能力。公司加快对海外市场的开拓,将完成东南亚、中东、澳大利亚、非洲以及欧美五大区域市场布局,已在推进澳大利亚公司和加拿大公司等。

　　公司2014年实现新签订单额约人民币270.26亿元,其中签订国内订单138.47亿元,渤海、东海区域较多;签订海外订单约131.79亿元,接近一半,主要分布在俄罗斯、缅甸、印尼、文莱、沙特、非洲等区域。截止2014年底,公司已签订但尚未完成的订单总额约为203亿元。

　　3.投资建议

　　公司是国内惟一的大型海洋石油工程总承包公司,目前在手订单较为充裕;珠海深水制造基地的投产将进一步增强公司的深水作业能力。我们预计公司2015-2016年EPS分别为1.12元和1.25元,维持谨慎推荐的评级。(银河证券)

　　隆平高科:公司2015值得积极期待

　　隆平高科发布 2014 业绩快报。

　　事件评论

　　隆平高科2014 年实现营业收入18.2 亿元,同减3.68%,归属于上市公司股东的净利润3.63 亿元,同增95%;其中单四季实现营业收入9.94 亿元,同减2.05%,归属上市公司股东净利润2.47 亿元,同比增93%。总体上,公司业绩符合我们预期。

　　少数股权追溯调整及扣除资产处置收益后,14 年公司净利润同增11.8%。

　　报告期公司实现湖南隆平、安徽隆平和亚华种子收购的剩余股权利润并表,对13 年业绩进行追溯调整后(考虑少数股权上移后的13 年净利为3.19 亿元),公司14 年业绩实际同比增长13.8%;此外,报告期公司转让新疆银隆农业股权,获得6396 万元处置款(税后净利润5436 万元),扣除这部分收益后(同时扣除13 年处置股权税后利润4271 万元),公司14 年归属净利润实际同比增长11.8%。我们认为,隆平高科凭借优势品质,在2014 年种业高库存的环境下,仍能取得净利润的实际增长,进一步验证了“精品种子”才是赢得市场,穿越周期的关键所在。

　　我们看好公司作为中国种业龙头的发展前景。主要逻辑如下:(1)公司隆两优系列,晶优系列等可支撑公司未来内生持续增长。公司隆两优华占今年国审通过概率较大,其抗倒伏和抗稻瘟病性能较佳,增产显著,综合实验成绩优秀,我们判断其未来很有可能取代Y 系成为现象级的水稻品种;晶两优系列品质较优,适口性好,后期也会成为驱动公司内生增长系列品种。(2)公司15 年外延扩张会持续推进。我们判断,继意向性收购天津德瑞特等蔬菜种子企业之后,公司后期在水稻、玉米种业领域,会持续的推进能够给公司形成战略性品种资源互补的并购,且不排除15 年有开花结果的可能;(3)海外水稻市场将不断渗透,15 年海外布局速度或更快。

　　现阶段种子资源走出去网上审批已经放开,二系水稻种子资源实质上已经有条件的允许出口。基于此,我们判断,公司2015 年海外布局会更快,继菲律宾、印尼、美国设立育种基地后,2015 年或将在东南亚地区布局好几个国家,且不排除在非洲地区依托中信集团优势有相应的布局动作。

　　维持“推荐”。预计公司15、16 年全面摊薄EPS 分别为0.39 元和0.47元。我们看好公司未来发展,给予公司“推荐”评级。

　　风险提示:(1)行业库存加码;(2)公司战略实施受阻。(长江证券陈佳)