今日机构强推买入 6股极度低估（3.20）(3)

　　信雅达（600571）:预收款大增预示前景光明,互联网金融起步

　　预计公司保守确认软件服务收入。软件服务收入为4.22 亿元,同比增长13%。但预收款同比增长124%。来自环保收入高于预测,硬件收入略高于预期的5%下滑,软件和产品收入低于预测,推测针对软件产品和服务采用较为保守的确认方法。2014 年预收款达到1.35 亿元,同比大幅增长124%,应收账款改善,经营性现金净流入2.48 亿元,经营性与投资性现金流共计0.83 亿元,为近3 年最佳,预示2015 年成长动力。

　　环保业务收入大幅增长。环保业务收入达到4.01 亿元,同比增长49%。硬件产品收入达到2 亿元略低于2013 年,主要由于金融设备产品竞争加剧、导致产品价格下降。但是公司加大了新硬件产品的研发推广以及老产品的升级换代,新产品包括VTM 机、卡盾和电话POS 机等。

　　2014 年金融IT 互联网化。根据年报显示,公司流程银行业务的市场占有率居于领先地位;电子银行及卡业务条线实现了业绩的突破,实现了“电子银行—远程银行—微信银行”的战略性跨越。在国际业务软件系统及服务方面,子公司南京友田完成了供应链融资新产品的开发;数码科技公司在同城支付平台及同城接口项目的推广进展迅速,北京融点头寸管理系统产品的市场逐渐稳固,并在流动性风险管理系统产品上实现了突破。

　　开启互联网金融新篇章。信雅达公司拟以现金及发行股份方式购买上海科匠信息的75%股权。科匠信息是国内企业级移动应用开发商和移动战略服务提供商,致力于于为客户提供基于移动应用的整体解决方案,收购科匠信息帮助信雅达向互联网金融领域拓展。标的公司2014 年实现净利润1234 万元。收购报告书预测2015 年利润为3200 万,2013-2015年高速增长。

　　维持盈利预测和“增持”评级。预计公司2015-2017 收入分别为14.0、16.3 和19.5 亿元,净利润分别为1.6、2.0 和2.4 亿元,每股收益分别为0.78、0.96 和1.16 元。申万宏源

　　万华化学（600309）:底部已过 公司即将迎来历史新时期

　　主要观点

　　1. 业绩增长低于预期,毛利率稳中有升孕育反弹。

　　2014年公司实现销售收入220.88亿元,同比上升9.14%,和公司年初的规划基本一致。在国内需求放缓,公司主营产品MDI 价格不断走低的背景下,公司保持稳健增长的主要原因是海外市场需求强劲,拉动我国聚合MDI 出口2014全年同比增长48%,下半年增速更是达到81%。公司通过在美国、日本、中东和东南亚等地积极进行海外营销,拉动出口营收同比大幅增长32.96%。

　　公司2014年归母净利润24.19亿元,EPS 1.12元;主要盈利指标中,销售净利率和ROE 分别为14.57%和 22.84%,均有所下滑。公司业绩略低于市场预期,主要原因是费用的大幅增加:(1)宁波万华不再享有高新技术企业的税收优惠(所得税率由15%上升至25%);(2)由于烟台八角工业园等项目建设的推进,公司近年负债水平不断提高,利息支出大幅增长;同时由于去年人民币的大幅贬值,造成汇兑收益大幅同比缩水从而导致财务费用有所增加。(3)由于烟台老厂搬迁等原因,导致资产减值损失和营业外支出分别大幅增长175.97%和611.37%。

　　另一方面,公司净利率和权益收益率有所下降的主要原因是费用的大幅增长,公司主营业务的盈利能力并未受到大的冲击。2014年公司综合毛利率为30.87%,其中异氰酸酯业务毛利率36.35%,且下半年毛利率为37.66%,环比上升2.49%,同比上升3.40%。主要原因是受益于2014年下半年的油价大幅下跌,MDI 等产品价格有所回落,但价差不断扩大,其中四季度原油均价较三季度环比大幅下降24%,而聚合MDI 和纯MDI 挂牌均价分别上升6.78%和下降8.24%。考虑部分高成本原材料库存及11月宁波工厂例行停产检修致使公司没有充分享受油价下跌带来的益处,公司毛利率仍大幅提升,对应三季度和四季度的毛利率分别为29.74%和33.84%。在当前低油价持续的背景下,公司产品毛利率将进一步扩大。华创证券