今日机构强推买入 6股极度低估（3.13）(2)

　　星宇股份（601799）:战略布局明朗 技术水平提升

　　评论:

　　1、合资配套客户快速增加

　　公司与优势客户:一汽大众的合作全面深化,通过一汽大众捷达做大合资配套后,新车型陆续加入:宝来、高尔夫、速腾、迈腾、奥迪等,与上海大众的大部分车型均有雾灯、小灯的配套;而丰田系的占比也稳定在18%左右;与日产的合作通过启辰切入,未来将有更多车型纳入配套。通用、PSA基本以小灯为主,未来不排除深化合作的可能。

　　潜在的配套客户包括:本田、福特,但考虑到配套周期,预计都在2016年以后开始陆续放量。

　　自主系收入占比在25%左右,主要是与奇瑞的长期合作,加上一汽轿车整车销量的增长,带动了配套量增长。未来在自主品牌方面主要以保持为主。考虑到一汽轿车的实力在增强,公司与一汽的合作也在逐渐深化,包括其红旗、奔腾、马自达系列在内的车型都由公司配套,预计给一汽轿车的配套收入规模和占比将逐渐扩大。

　　2、异地建厂,走向全国

　　针对一汽大众佛山工厂的配套工厂已经开始建设,预计2-3年可以建成达产,长春工厂也在筹备动工。企业异地建厂配套证明企业实力以及规模的扩张,与整车企业的关系也日益紧密,东北、东南地区布局结束后,预计大西南地区的扩张也将加速。

　　3、内资车灯龙头,各领域具备优势

　　公司目前已经牢牢占据内资车灯龙头的位置,OEM 国内市场占有率在12%,并持续小幅提升;且其配套出厂的存量车数量正在快速增长,部分陆续进入更换车灯周期,在AM 领域,综合性价比来看,其品牌号召力相比小糸、海拉更有优势。

　　2014 年9 月出台的《关于征求促进汽车维修业转型升级提升服务质量的指导意见》,其中两个内容值得关注:(1) 自2015 年1 月1 日起,汽车生产企业要在新车上市时公开汽车维修技术资料,2015 年12 月31 日前,汽车生产企业要全部公开国产车型、进口车型的汽车维修技术信息;(2)鼓励原厂配件生产企业向汽车售后市场提供原厂配件和具有自主商标的独立售后配件。

　　考虑到现在车灯的更换周期在变短,许多用户喜欢在车子使用周期内对车子外形进行更改,其中包括车灯;而事故维修中,车灯更是高频件,前后灯占配套总额的比例达到22.6%。

　　从品牌竞争力,市场规模来看,我们认为公司具备切入该领域的先天优势和基础,看好公司未来发展。

　　只考虑OEM配套的情况下,我们预计公司2014-2016年EPS分别为:1.13元、1.37元、1.73元,对应的PE分别为:21倍、17倍、13倍,我们认为随着公司战略调整,未来收入范围将扩大,收入增速将提升,考虑到车灯电子领域也存在做大做强的预期;且后市场领域存在潜在扩张预期,维持“强烈推荐-A”的投资评级,我们给予公司25倍PE,第一目标价:28元。招商证券

　　三六五网（300295）:深耕大地产互联网 成就“居·家O2O”标杆

　　2014年净利润同比增长32%,符合我们此前预期。三六五网2014年实现销售收入4.8亿元,利润总额1.8亿元,净利润1.5亿元,同比分别增长26%、34%、32%。每股收益1.88元,拟每10股转增2股。

　　装修O2O再添新模式,装修惠、装修宝两大品牌差异化推广。为把握装修市场变革期的黄金机遇,公司在合肥、西安等城市率先尝试“装修宝”业务,我们预计目前公司根基较稳的合肥地区平均月签单量过千;而另一子品牌“装修惠”也在芜湖正式起航,“装修惠”采用偏自营的模式,主要针对市场较小、难以做平台的三四线城市,与“装修宝”互补效应显著。此外,公司前期成功举办的“装修节”活动将在更多区域推广,我们预期此举一方面将提升平台装修订单签单率,另一方面将帮助公司介入利润空间广阔的建材环节,提升业务整体变现能力。

　　异地扩张拐点将至。市场一直对公司异地拓张能力有所担心,但我们认为随着网盟战略的执行落地,公司有望找到一条效率较高且模式较轻的发展路径。从去年执行结果来看已经初显成效,西安、重庆、沈阳三站亏损有所减少,浙江三六五较上一年度实现扭亏,预计今年在长三角之外的地区或有较大突破。

　　发展规划强调资本运作,或将成为今年重要看点。过去公司业务发展风格较为稳健,以自有力量稳扎稳打为主。在引入以齐总为核心的新任管理层后,公司经营管理方式有较大的转变,2014年年报中着重强调了将加强公司对外资本运作能力,我们预期公司可能通过对外投资、兼并收购、产业整合等多种手段并举的模式促进公司步入更快的成长轨道。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级。我们看好公司成为“居·家O2O”标杆企业,预计公司2015、16年EPS为2.78、3.94元,维持“强烈推荐-A“投资评级。招商证券