个股机会值得重视 可转债仍存投资价值(2)

可转债仍存投资价值

■方纪

　　节前石化、工行、东方等转债均提前赎回退市，转债存量锐减，短期价格中枢或仍保持在130元以上。按照历史经验，春节后资金面紧张将缓解，“两会”临近，政策预期有助于风险偏好回升，短期内转债阶段性上涨行情仍可期。可把握“两会”前的主题机会，国企改革、环保、电力等都可关注。

　　信用债安全至上：1，尽管2014年曾被认为是违约高峰年，但公开违约的信托项目仅15笔，存在风险隐患的项目369笔，涉及资金781亿，占比0.56%，低于银行不良率。2，2015年到期信托总规模超4万亿，到期上市交易中小企业私募债约170亿，其中第二季度和第四季度是到期高峰，而由于信托流入资金规模持续放缓，流动性及信用风险仍需警惕。3，短期通缩风险加大、降息预期升温，利率债依然向好，信用风险升温，仍建议安全至上，以优质城投和高等级企业债为主展开配置。

　　判断当前转债市场的估值，可以与2007年和2009年的转债市场做一个对比，可以看出在权益市场持续上行的过程中，2007～2009年新发转债平价附近往往给予了30%～40%的估值，当前20%附近的估值仍有提升的空间。

　　同时，年初以来，可转债出现强制赎回及转股加速，市场存量迅速萎缩，可转债品种“稀缺性”凸显。乐观预计，到3月份可转债存量将减少至600亿元附近，较去年年底减少近一半。目前待发转债在260亿元附近，远远无法满足市场的需求。在这种供需矛盾下，可转债仍存在投资价值。

　　持有可转债尤其是面值附近的可转债是不惧怕股价下跌的。很遗憾的是，现在的可转债已经找不到面值附近的。至于转股，除非上市公司行使回购条款，要强行回收可转债或者可转债到期，否则投资者最好不要进行转股操作。因为可转债可以转换为股票，但股票却不能转换为可转债。

　　投资者也应该注意，可转换债券的利率一般都较其他债券更低，故如果上市公司股价远低于转股价格，那么可转债表现为纯债券属性的时候，其价格还是有跌破面值的风险的，故投资者投资可转债应抱有长期投资的思想准备，不应将其看做短线炒作的品种。■