今日机构强推买入 6股极度低估（1.29）

　　晨光文具（603899）:国内文具第一品牌

　　国内文具第一品牌。晨光文具主要产品为品牌书写工具、学生文具(包括水彩笔、油画棒、橡皮、文具盒、笔袋、书包、书套、彩泥、替芯、铅芯等)以及办公文具(文件夹、资料册、长尾夹等文件管理用品,订书机、回形针、起钉器、固体胶等桌面办公文具,办公本册等)等综合文具。13年公司在书写工具细分行业已连续三年市占率名列首位,是国内文具及圆珠笔第一品牌。14年1-9月,公司总资产为16.26亿元,实现营业收入23.45亿元,归属于母公司股东的净利润2.73亿元。2013全年实现营业收入23.60亿元,同比增长24.2%;归属于母公司股东净利润2.80亿元,同比增长24.3%。

　　文具行业:1)小产品VS大市场。文具行业属于“小产品、大市场”的行业典型,文具产品单价虽低,但其高替换率,导致市场规模较大。与国际成熟市场相比,目前国内文具市场容量仍有待提升:据中国制笔协会统计数据显示,国内文具市场的整体规模为1500亿人民币(约合215亿美元),而国际文具市场规模约2500亿美元,相比全球人均文具240元/年的消费额,国内人均仅为105元/年的文具消费水平仍有很大的提升空间;同时,基于3亿学生、1亿办公人群的人口规模,预计未来文具行业年均收入增速将不低于20%。2)大市场VS小公司,集中度有望提升。国内文具市场约有8000家企业分布于各个品类,其中90%的企业收入规模不足1000万元。随着人均收入水平的不断提高,消费升级带动消费者对产品质量及创意设计的重视度提升,加速行业集中度提升。

　　晨光文具:公司市场占有率高,渠道广,品牌美誉度高。1)公司在细分领域中市场占有率高。2013年在书写工具领域市场占有率达8.77%,连续三年排名第一。随着未来国内文具市场规模提升以及集中度进一步提高,公司业绩增长可期。2)品牌知名度、美誉度高。晨光文具作为国内文具及圆珠笔第一品牌,在“2013年最受欢迎的中国十大文具品牌排行榜”等多项排名中位列第一,在市场上积累了良好的口碑及品牌美誉度。3)渠道网络广,全国学校周边商圈覆盖率高达约80%。截止2014年9月30日,公司在全国建立了29家一级合作伙伴、近1200家二、三级合作伙伴,超过6万家零售终端,在全国学校周边商圈的覆盖率约80%(对于核心客户的学生人群来说,购买文具时更注重的是消费的便利性),在业内遥遥领先。此外,公司还首创“层层投入、层层分享”的“晨光伙伴金字塔”营销模式,在每个区域市场只培育唯一的渠道分销商,此区域所产生的收益都由这个唯一的渠道分销商分享,同时对经销商在销售理念、知识技能以及人才队伍方面给予服务与支持,改变了快速消费品行业普遍采用的多客户渠道模式,结合标准化的全国价格管控体系,与合作伙伴共同拓展、维护市场,共同分享收益。未来公司还将拓展直营办公家具渠道,并在O2O电商模式方面进行探索。

　　募集资金强化营销网络升级,同时增加书写工具产能。本次公司拟募集资金7.89亿元,扣除发行费用后净额为7.38 亿元,将先后投入营销网络扩充及升级项目(26.2%)以及书写工具制造及技术、材料研发基地建设项目(49.4%),其余资金将用于补充流动资金(24.4%)。

　　核心假设风险:1)产能快速扩张,而市场开拓不达预期导致产能赋闲。2)“电子化办公”对文具行业产生不利影响。

　　合理价格区间为17.60-22.00 元。公司发行后总股本为46000 万股,我们预计公司2014-2016 年摊薄后每股收益分别为0.73、0.88 及1.10 元,参考同行业其它公司估值水平,给予公司2015 年20-25 倍市盈率,合理价格区间为17.60-22.00元。申万宏源

　　胜利股份（000407）:悲观预期拐点、外延扩张提速

　　我们维持“增持”评级、维持11.6元的目标价,距离目前的股价仍有74%的空间。我们维持2014-2016年EPS为0.16、0.30、0.60元,增速为400%,93%,100%,目前的股价对应2016年PE仅为11.1倍。未来的刺激因素主要包括公司自身的外延式收购进程加快和天然气价改超出市场的预期。

　　油价触底,天然气悲观预期释放,未来看多政策刺激带来的清洁能源天然气需求的高速增长(十三五目标复合增速15%)。国际油价跌破50美金/桶,国内天然气价格管制,性价比导致天然气下游需求抑制,气价下调窗口临近和油价触底有望修复行业悲观预期。未来,作为环保和清洁能源的天然气,将迎来下一个高速发展期,刺激因素可能是天然气价格改革和市场化的相关政策的出台。

　　2015年,公司转型速度有望加快。1月13日,公司公告成立并购基金为自身外延式扩张提供项目和资金支持;1月27日,公司公告传统产业的退出,明确转型方向;同时,聘任李广峰先生(原新奥集团销售总经理)为公司副总,未来人才的大举引进将为公司转型提供有力支撑。根据公司规划,将于2015年底实现双百加气站和10个县级燃气的特许经营权。我们测算双百加气站、10个县级特许经营权、外加5个加气母站分别可以贡献利润1-1.5亿元、2亿元、0.5亿元,超过市场对于公司2016年合计实现2.5-3亿元的预期。国泰君安