今日机构强推买入 6股极度低估（1.27）(2)

　　万邦达（300055）:新签30亿PPT项目,跨入市政污水治理

　　快速成功进入市政污水治理新业务领域,显示公司较强的综合竞争优势。公司目前拥有工业污水治理、市政污水治理、固废处理、节能环保以及余热回收业务等,大环保平台型公司已初步成型;市政污水项目的获得有望打开公司在该领域市场空间贡献新盈利增长点;PPP 是政府大力支持和符合行业发展趋势的治污模式,目前全国处于加速推广和落地期,项目的签订有助于公司持续获得PPP 项目。

　　芜湖PPP 项目将对公司业绩产生较大的正面影响,在手项目和多业务收入保证公司2015 年高增长。芜湖项目总投资近30 亿,是公司2013 年营收的3.7 倍,项目内部收益率不低于10%具有较好的盈利性,预计合同正式签订后将大幅提升业绩。公司目前拥有大型EPC 项目近13 个,预计在手订单总额超10 亿,在建项目主要有中石油华北石化炼油项目、神华宁煤400 万吨/年间接液化项目、陕煤神木天元化工煤焦油轻质化项目和宁煤高盐水零排放项目;托管运营方面,2015 年将有9 个项目持续为公司贡献2 亿左右的营业收入;吉林固废处理中心预计2015 年2季度通过试生产,年度贡献收入有望超过5000 万;公司预告全年净利润增速为31%-41%,与公司前三季度业绩相比增速超100%,我们认为昊天节能实际业绩超备考预测。

　　盈利预测和投资建议。由于项目未签订正式合同,我们暂不上调2015-2016 年的公司盈利。由于公司四季度大型订单进度略低于预期,我们略微调整了公司业绩预测,预计公司2014-2016 年营业收入13.73 亿、18.07 亿和22.94 亿,同比增速分别为77.9%、31.6%和26.9%;预测2014-2016 年净利润为1.97 亿、3.11亿和4.04 亿,同比增速分别为40.36%、57.81%和29.86%。看好2015 年工业水处理需求快速增长、市政水处理持续开拓、工业水处理民营龙头地位以及公司环保领域并购预期,维持公司买入评级、2015 年46倍PE 目标价58 元。齐鲁证券

　　昆仑万维（300418）:积极构建全球游戏发行网络

　　一、公司是国内具有实力的网络游戏研运商和构建全球网络的游戏发行商,海外业务收入已占到公司总收入的近80%。

　　公司采取研运一体的经营模式,自主运营+代理运营相结合,目前运营的网游包括移动游戏、大型页游、社交页游、端游等多个游戏类别;同时公司组建了海外游戏业务团队,建立了深度本地化技术处理的研发体系,构建了“总部游戏发行中心+海外子公司”的运营架构,形成了独特的网络游戏海外发行业务模式。2011~2013年和2014年上半年公司境外网络游戏业务收入分别为3.70亿、5.10亿(+38%)、11.05亿(+198%)和7.55亿,占主营业务收入比例分别为57.6%、63.3%、73.2%和77.9%。

　　二、公司收入主要来自游戏产品,包括移动游戏、页游和端游,移动游戏和大型页游为游戏主要收入来源。

　　公司2011年开始布局移动游戏,2013年抓住移动游戏爆发的机遇,经历了2013年和2014年上半年的快速发展后,移动游戏已成为公司游戏收入的重要组成部分。2011~2013年和2014年上半年公司移动游戏收入分别为41.3万、0.35亿(+8413%)、7.08亿(+1912%)和6.54亿,分别占公司收入比重为0.06%、4.4%、46.9%和67.5%,毛利率分别为98.7%、92.0%、68.3%和73.1%。

　　三、公司2010年以来涉足代理,代理运营比例逐年提升,2011~2013年和2014年上半年代理运营游戏收入分别为2.03亿、3.49亿、10.71亿和8.40亿,占游戏收入比例分别为35.9%、47.1%、73.4%和88.0%。2013年公司代理运营的移动游戏《武侠Q传》、《英雄战魂》分别贡献2亿收入。

　　四、公司过去4年整体保持稳健增长,公司2014年未经审计收入为19.35亿(+28.1%),归属母公司净利润为3.32亿(-23.9%),扣非后归属母公司净利润为3.28亿(+32.5%);公司预计2015年1季度实现收入5~6亿,净利润(扣除非经常性损益前后孰低值)0.9~1.2亿。

　　五、盈利预测与估值:我们预测公司2015~2016年净利润分别为4.47亿(+34.6%)和5.89亿(+31.9%),对应2015~2016年EPS分别为1.59元和2.10元,发行价20.3元对应15~16年PE分别为13倍和10倍。统计A股可比游戏类公司,15~16年平均PE分别为31倍和24倍,综合考虑公司行业地位、业务模式、未来成长性,我们给予公司15年33倍PE,得到股价为52.6元。广发证券