人工智能需求增 首选买AI第一港股

    中国科技战略驱动AI 人工智能市场急速扩张，今年以来各科技企业已纷纷公布其未来发展策略。商汤 (0020.HK) 作为中国领先的AI人工智能公司于近期发布2022年全年业绩之同时，亦表示其将以通用人工智能 (AGI) 为未来核心战略重点，力求在未来几年内攻下AGI难关，推出创新的商用人工智能产品。

    公司业绩虽然整体表现因去年疫情持续影响而未如预期，但市场对其有望于今年年中推出的自然语言处理 (NLP) 产品抱有期望。公司公布业绩后，中银国际上调商汤投资评级至「持有」，目标价提升至2.85港元。而招银国际则维持其「买入」评级，并大幅调升目标价从2.10元至3.45港元。中金公司更明言商汤的长期价值在于AGI，维持「跑赢大市」评级，目标价看3.60港元。上述三个目标价之平均值为3.30元，较3月30日收报2.64元，潜在升幅已达两成半。

    公司基本面亦反映现价未能反映实际价值，去年两大业务智慧生活及智能汽车表现出众，收入分别大幅增长130%及59%，占比亦大幅提高。其中，智慧生活AI内容生成 (AIGC)、AI传感器、AI ISP芯片、智慧医疗四项产品实现商业化突破；智能汽车前装量产收入占比增加，单车价值显着改善。智慧商业与智慧城市开启业务转型，智慧商业聚焦SenseCore对外服务业务转型，AIaaS收入提高；智慧城市聚焦服务头部客户，优化收入质量，稳健推进业务发展。

    超大算力储备 赋能AGI领域攻关

    在AI产品及服务的研发上，关键的核心竞争力主要来自于算力及模型。在这两个方面，商汤都具有强大的优势。在算力层方面，位于上海临港的商汤AIDC超算中心支持超5 exaFlops 自有算力，公司算力储备充足且提供AI算力云服务。据了解，AIDC累计共超2.7万块GPU，输出超过5000P总算力，其中，国产化算力超500P，可同步支援20余个千亿级参数大模型同时训练。同时，商汤早已于前期做好了芯片储备，GPU充裕，料可大大赋能未来的AGI模型开发和后续深度学习。2022年，公司AI算力已以云服务方式对外提供，AIaaS收入约3亿元 (人民币，下同)，占智慧商业收入20%。公司在公开业绩会上表示，管理层预计以SenseCore为基础的AIaaS服务业务收入于2023将可保持高增长，收入占比有望进一步提升。

    随着大模型落地，公司后续的维护服务亦可为公司创造长期稳定收益。目前，商汤对外提供的AIaaS具体包括了计算基础设施服务 (IaaS)、深度学习平台服务 (PaaS)、模型部署及推理服务 (MaaS) 三大部分的能力。在模型层，公司NLP大模型带来突破，多模态模型值得期待。早前公司发布的「书生 (INTERN) 2.5」已是多模态、多任务通用大模型，具备人工智能生成内容 (AIGC)、以文生图能力，可根据用户提出的文本创作需求，利用扩散模型生成演算法生成需要的图像。这与现行的GPT模型有所不同，是在文字以外提供AIGC图像。亦因此，市场对商汤的NLP产品的差异化能力有一定的期待。

    文生图应用具实用性

    特别在视觉大模型领域。公司自2019年开始深耕，已拥有超300亿参数的视觉大模型，2022 年更训练AIGC 文生图模型。2023 年，公司在NLP 大模型领域已有所突破，据业绩会管理层的介绍，公司NLP大模型SenseChat拥有约1,800亿参数，并已在和客户对接测试。此外，公司积极布局多模态大模型，并预告在2023年有望正式推出NLP大模型及更大体量多模态大模型，实现B 端商业层面赋能。

    事实上，公司早已全面布局生成类预训练大模型，围绕文本、语音、图像、视频、3D场景的内容生成形成完整能力，整体升级了SenseMARS混合现实平台的产品及功能，面向行业客户服务并带来收入增长。SenseMARS 的AIGC相关能力赋能小红书、微博、bilibili、ZEPETO、Line 等APP应用超过200个，头部客户续约率超过95%。所拓展的线下场景覆盖面积增加至1,500 万平方米，覆盖大型游乐园区、大型商场、博物馆、银行等多个顶流场景。根据沙利文发布的《2022年中国数字人市场观测报告－里程碑》，商汤数字人产品已进入「成熟阶段」成为市场领导者，并在十个评估指标中获得六项最高分，整体竞争力排名第一。

    股价先上望3.6元

    因AGI产品的未来发展空间广濶，商用价值高，大受市场热捧。相信商汤的AGI产品面世，亦将为其带来良好的催化作用，不断释放潜在价值。就着上述基本面多角度审视，足见中金公司看目标价为3.6港元具充份支持；倘若未来港股表现进一步回暖，商汤今年应有力挑战4港元。

    作者：聂振邦