浦东建设：两翼齐飞 买入

   区位优势是公司的首要竞争优势。公司作为浦发集团旗下负责城市道路施工以及相关投资的核心企业,具有浦东新区公路基础建设的投资建设龙头的地位,享受得天独厚的区位优势。比如:1)在自身能力范围内获得大量订单;2)融资方面可以获得集团相关的大力支持;3) 控股股东的优质资产注入(比如浦建集团)。

    两翼之一--基础设施投资与建设。浦东新区的投资与建设进程正在加快,规划中的公路建设需求还很旺盛;此外,上海市一系列重大发展项目均和浦东新区关系密切,如上海自由贸易(试验)区建设、上海迪士尼乐园建设等上海市核心项目,公司有望成为这些前述项目配套公路设施建设(以及其他基建建设)的核心企业。在收购浦建集团后, 公司传统业务增速有望进一步加快。

    两翼之二--环保系列业务。公司已将“大力拓展环保业务”提上日程,借助浦发集团多年的环保业务经验与能力,公司在该方面有望迎来快速增长。

    投资逻辑-浦东新区仍在快速发展,公司主营业务将在未来呈现继续稳步前进的态势;环保业务方面,由于业务本身营收基数较小,因此该领域业务有望在短期内获得快速增长。预计2013-2015 年对应的EPS 分别为0.70 元,0.79 元和0.96 元。考虑到公司正在大力拓展的环保业务可能带来的估值提升,我们给予浦东建设“买入”的评级。

    风险提示:收购浦建集团未能按预期完成,环保业务开展低于预期, BT 项目回收款风险增大,浦东新区市政道路建设投资增速低于预期。（广发证券）