家用电器：经济环境的缓慢改善

   ①板块表现:本周家电板块表现优于沪深300指数。申万家用电器板块指数下降2.4%,表现优于沪深300指数3.8%的跌幅。重点公司普跌,九阳股份,华意压缩,蒙发利等上涨,华声股份,桑乐金,三花股份等下跌。

    ②行业周度回顾:

    美的集团推出股权激励,以中层研发&制造人员为主,引导未来扎实和稳健增长公司公告,拟授予693名激励对象共计4060.2万份股票期权,占公司已发行总股本的2.41%,行权价为48.79元/股。

    申万点评:我们认为本次业绩考核条件难度适中(未来三年每年扣非后净利润较上一年同比增长15%),对于未来要求更稳健扎实的增长。本次激励对象以中层研发和制造人员为主,体现公司专注产品研发和坚定转型的信心。

    奥维零售数据14W01周(12.30-01.05)终端需求仍较平淡平板电视总体监测零售规模87.8万台、36.8亿元,销量同比上升2.4%。冰箱监测零售量为33.5万台,同比上升1.5%,环比上升84.9%,零售额为13.0亿元,同比上升8.0%。洗衣机零售量为45.7万台,环比上升74.8%,零售额为11.2亿元。空调零售量为29.1万台,环比上升59.6%,零售额为12.1元。

    申万点评:近期终端零售数据显示,需求仍较为平淡,元旦促销迹象并不明显。

    我们更为关注产品结构的变化,周度销售额的同比增幅高于销量增幅,尤其是冰箱,显示出结构改善趋势显著。

    ③投资建议:

    本周观点:本周终端数据显示,需求较为平淡,我们认为,行业目前处于弱复苏需求状态,后期着重关注元旦至春节期间的节庆促销情况,长期来看,我们预计随着经济环境的缓慢改善,以及政策退出效应开始逐渐消退,四大品类终端需求将呈现弱复苏,建议关注受益前期旺季旺销,冷年备货有望改善的空调品类以及受益于家装和婚庆需求的厨电板块。我们认为目前几大行业龙头估值仍具有安全边际,后续预计出台的能效领跑者制度,业内探讨的智能家居概念以及推出中国版401K计划,对提升板块估值有较为积极影响,因此维持行业“看好”评级。我们推荐发布光伏直驱空调引领研发、后续具有国企改善动力的格力电器(13PE8.8X,近期调整较多,建议积极关注),上调业绩预增区间的老板电器(13PE25.4X),智能家居先驱、国际战投入股催化的青岛海尔(13PE12.2X),具有业绩改善弹性推出股权激励的美的集团(13PE10.7X)和惠而浦入股获批、后续发展确定的合肥三洋(13PE19.7X)。（申银万国）