交通运输：2014 年改革仍是铁路的主题

   行业观点:2014 年改革仍是铁路的主题。1)铁总召开2014 年度工作会议,主要要点有三:2014 年固定资产投资为6300 亿,强调内部改革,梳理总公司与路局关系,全面落实改善职工生活计划;2)我们的观点如下:a)固定资产投资略好于市场预期。此前市场有传言明年基建投资低于5000 亿,但从目前公布的固定资产投资计划来看,2014 年基建投资应在5000 亿以上,略好于市场预期,b)改革仍是2014 年的主题,近期可期待的是33 号文细则出台,c)可以预期人工成本仍会上升。未来两年铁路人工成本仍然保持上升趋势,我们预计今明两年一线职工工资平均每年上涨5000 元左右;3)对整个交运的看法:继续看好铁路改革标的、国企改革受益标的和航运中的干散货子市场,推荐组合为大秦铁路、上海机场、海博股份、中远航运;自下而上我们提示保税科技、建发股份的配置时间窗口。

    上周市场表现:交运指数大跌5.8%。上周交通运输行业指数大跌5.8%,跑输沪深300 指数2 个百分点(下跌3.8%)。分子行业看,各板块均有较大跌幅,其中公交行业周跌幅最大,累计下跌7.6%,而机场行业跌幅最小,累计下跌3.1%。上周经济数据有所下滑及新股申购等因素影响市场情绪导致市场下跌,交运各板块均跌幅较大。从事件催化角度看,BDI 指数下跌近两成,引发了航运板块的回调;前期受益上海自贸及国企改革的港口及公交板块尽管周中曾一度上涨,最终跌幅较深。

    数据回顾:沿海(散货)综合运价指数再跌8.8%。(1)中国沿海(散货)综合运价指数报收于1130.24 点,继上周之后再跌8.8%。临近春节假期,煤炭运输市场货源较少,电厂备货充足,贸易商也停止进货,运价保持下跌态势,但跌幅有所收窄。秦皇岛-上海(4-5 万dwt)航线运价为28.8 元/吨,较上周下跌4.5 元/吨。(2)CCFI 指数最新报为1115.55 点,较上周上涨1.6%;SCFI报收1167.53 点,较上周微跌0.01%。受春节前传统运输需求提升及航商近期进一步提升冬季运力缩减力度影响,运价走势稳定向上。(3)中国进口干散货运输市场各船型运价继续下跌:海岬型船相关航线运费跳水;巴拿马型船运费跌势相对缓和;超灵便型船在缺乏镍矿、铝土矿货盘支撑下迅速走跌。西澳丹皮尔至青岛铁矿石航线运价为8.43 美元/吨,较上周下跌32.2%;巴西桑托斯至中国北方港口粮食航线运价为38.85 美元/吨,较上周下跌0.4%。（申银万国）