6000亿元特别国债将定向滚动续发

　　昨日，财政部发布公告称，2007年第一期6000亿元特别国债将于2017年8月29日到期兑付。为做好本期特别国债的兑付工作，经国务院批准，财政部将采取滚动发行的方式，依法合规、稳妥有序地向有关银行定向发行6000亿元特别国债。

　　上述提及的6000亿元特别国债，是2007年为成立中国版“主权财富基金”中投公司，财政部为其注资而发行的1.55万亿元特别国债中的第一期。2017年陆续到期的特别国债规模有近7000亿元。其中，金额最大的一笔就是本期6000亿元的定向发行品种，今年后续还将有近1000亿公开发行的品种陆续到期。此前市场就普遍预期，面对陆续到期的万亿特别国债，财政部将大概率采取全额续发的方式兑付。

　　“如果不全额续发，则需要财政部安排人民币资金进行偿还，显然在财政收入增速下行、财政支出有一定压力的情况下，这种偿还特别国债的可能性较低。如果还债资金来自国债发行，则不如直接续发更为方便，对市场冲击相对较小。”天风证券固定收益分析师孙彬彬称。

　　对于此次续发的具体方式，根据财政部公告，将向有关银行定向发行，并考虑到实际需要，拟发行的特别国债期限为7年期和10年期，利率参考市场水平确定。同时，央行将面向有关银行开展公开市场操作。

　　央行研究局局长徐忠昨日对媒体表示，此次特别国债滚动发行基本上比照2007年的做法，不会对金融市场和银行体系流动性产生影响。综合而言，可实现财政债务总额不变、央行资产负债表不变、相关金融机构资产负债表不变、银行体系流动性不变。首先，央行将同时面向有关银行开展公开市场操作，这表明财政政策与货币政策将协调配合，维护特别国债滚动发行过程中金融市场的稳定。其次，特别国债参考市场利率发行，且7年期特别国债发行利率略低于10年期，既尊重市场，又反映了合理的期限溢价，有利于增强国债收益率的市场基准性。

　　值得注意的是，据徐忠透露，预计央行将于发行当日启动现券买断工具，通过债券二级市场从金融机构买入此次滚动发行的6000亿元特别国债。财政部在一级市场面向有关银行发行特别国债，当日央行在二级市场购入特别国债，不会对债券一级市场发行和二级市场交易形成挤出效应。

　　也就是说，本次全额续发的第一期到期的6000亿元特别国债，与2007年定向发行的方式如出一辙，是央行“借道”商业银行认购的方式。

　　兴业银行研报称，考虑到目前四大国有银行和邮储银行都已经上市，此次滚动续发，央行可能需要通过借道开发行金融机构或政策性银行来完成续发操作。