银行间债市早盘续走暖 监管忧虑萦绕向好空间有限

　　FX168财经报社(香港)讯中国银行(3.95 -0.75%,诊股)间债市周五(8月11日)早盘现券收益率延续小幅下行走势，国债期货高开高走。交易员称，地缘政治紧张局势升级激发避险买盘，市场情绪有所好转，且资金面明显改善，交易户进场买入。

　　周五剩余期限近10年的国开债170210券最新报价在4.2695%/4.2625%，上日尾盘为4.2930%/4.29%；剩余期限近10年的国债170010券最新报价在3.6295%/3.6255%，上日尾盘亦为3.6650%/3.65%。

　　与此同时，中国金融期货交易所五年期国债期货主力合约TF1712收报97.445元，较上日结算价涨0.16%；10年期国债主力合约T1712收报94.690元，较上日结算价涨0.25%。

　　一级市场方面，中国财政部上午招标发行的三个月期贴现国债，加权中标收益率2.8124%；同时招标的六个月期贴现国债，加权中标收益率为3.2189%。上述三个月贴现国债边际中标收益率2.8844%，投标倍数2.03倍；六个月期边际中标收益率3.3335%，投标倍数1.97倍。

　　上述交易员并称，国内大宗商品炒作或告一段落，避险情绪料提振债券市场迎来短暂暖势；然而后续监管细则依然未知，同时短期通胀忧虑挥之不去，收益率下行空间有限。

　　华南一银行交易员表示，大宗商品炒作可能暂时结束，未来的国内通胀预期以及海外货币政策收紧的预期仍然存在，但目前并非市场主导因素，市场一直担心的监管政策依然未明，所以收益率不会趋势性下行，整体料仍会是高位震荡。

　　上海一银行交易员同时认为，严监管依然是改革方向，货币基金投资同业存单的传闻表明监管增强未有停止。

　　美国总统特朗普周四提高了抨击朝鲜(北韩)及其领导人的声调，警告朝鲜不要袭击关岛或美国盟友。此前朝鲜透露打算发射导弹飞越日本领空，并射入关岛附近海域。

　　市场资金方面，中国银行间市场周五资金面趋松，回购利率有所下滑；公开市场逆回购到期量仍较大，不过央行对冲力度尚可，令市场情绪更为稳定。此外有关货币基金投资同业存单(NCD)条件收紧的消息引发市场关注。

　　央行公开市场今日进行了总额1,300亿元人民币的逆回购操作，其中七天期700亿元，14天600亿元。据此计算，单日操作量完全对冲到期，本周共净回笼300亿元。

　　近日有关货币市场基金监管新规的进展再度引起市场关注。有市场消息称，监管层正就货币基金管理新规征求意见，其中对同业存单投资的监管条件明显收紧，禁投主体评级AA+以下商业银行发行的同业存单。

　　在此基础上，货基监管还进一步限制了对次高等级同业存单的投资比例，AAA级以下商业银行发行的同业存单的投资比例最高不得超过10%。

　　同时为加强货币市场基金对银行存款与同业存单的分散性，规定同一基金管理人管理的全部货币市场基金投资同一商业银行的银行存款及其发行的同业存单与债券，不得超过该商业银行净资产的10%。

　　多位市场人士均谈到，因为有过渡期，加上同业存单期限较短，新规对多数货币基金影响应该不大，不过天弘基金旗下的余额宝因其规模超万亿元人民币，达标难度可能会稍大。

　　他们并认为，总体来看，新规有利于AAA评级银行发行的同业存单，今日二级市场部分高评级的NCD也浮现了主动买盘。

　　2016年2月开始实施的《货币市场基金监督管理办法》中规定，货币市场基金投资于具有基金托管人资格的同一商业银行的银行存款、同业存单占基金资产净值的比例合计不得超过20%；投资于不具有基金托管人资格的同一商业银行的银行存款、同业存单占基金资产净值的比例合计不得超过5%。

　　据中国证券投资基金业协会数据显示，截至今年6月底，中国境内公募货币基金共有325只，净值达51,057亿元人民币，环比增长约5.6%，在公募基金中占比逾五成。

　　北京一券商分析师表示，统计来看，目前8.4万亿的同业存单中，AAA和AA+评级占比分别约为67.5%和18%，AA占比10%，AA以下的占比在4.2%左右，其中货币基金持有大约在1万亿元左右同类存单。

　　他并指出，一般大的货币基金都只买AA+以上的同业存单，不排除部分小型货基为了冲收益拿了一小部分低评品种。新规修改后影响料有限，但提高流动性要求，会导致部分货基收益率小幅下降。

　　上海清算所最新数据显示，7月同业存单托管量增加4,331亿元至84,268亿元，占总托管量的比重进一步升至51.5%。从持有者结构上看，非法人类产品依旧是当月同业存单主力增持机构，7月末共持有3.74万亿元，较6月末增加4,296亿元。

　　非法人机构是指证券投资基金、证券公司资产管理计划、基金公司特定客户资产管理组合、企业年金计划、保险产品、信托产品、社保基金、私募投资金、养老基金等其他非法人机构。