大族激光：新兴业务迎来高增长 看好未来长期趋势

    三季报基本符合预期

    公司2018前三季度收入86.5亿元(-2.9%),净利润13.9亿元(+10%),扣非净利润13.92亿元(-7.71%)。Q3收入35.4亿元(+5.05%),净利润6.38亿元(+8.5%),扣非净利润6.07亿元(+7.8%)。公司前三季度业绩基本符合市场预期,大客户业务进入平淡期以及宏观经济的负面展望是公司业绩放缓的主要原因。

    受益下游客户持续扩产,公司新兴业务迎来高增长

    由于大客户需求进入相对平淡期,叠加宏观经济的不利局面,公司的消费电子和大功率业务增速放缓。下游客户的大规模投产持续,PCB,新能源汽车以及面板业务等业务快速成长,推动公司平台化快速发展。公司作为国产激光设备龙头企业将享有国产替代的首发红利。预计公司PCB,新能源以及面板业务的收入和毛利率未来将会同步提升,逐渐成为公司重要的利润来源。

    激光设备行业龙头格局已成,看好未来长期趋势

    公司是中国最大的激光设备供应商,掌握着全球最主流的激光设备客户和下游市场,龙头格局已经形成,短期业绩放缓是高增长之后的正常现象。公司历史表现优秀,看好新业务的顺利推进,逐步实现新老业务多点开花的全新局面。

    1、激光自动化设备是中国2025的重要内容和产业基础,我们认为激光设备行业2025年之前将继续保持15-20%的高速增长;

    2、国产激光器量产后将拉低激光设备应用门槛,公司下游市场加速放大,核心零部件自产带动公司盈利能力持续增强;

    激光设备龙头长期看好,维持“买入”评级

    公司全球激光设备龙头格局稳固,目前正处于从消费电子领域向泛半导体设备转型的关键时期。我们预计公司18/19/20年净利润18.4/23.5/29.9亿元,对应PE20/15.7/12.3倍。维持“买入”评级。

    风险提示:下游需求不及预期,宏观经济持续疲软。（国信证券）