合众思壮： 强化通导一体发展 订单和收入增长显著

    上半年公司实现营收24.08亿元,同比增长278.34%;归母净利润1.80亿元,同比增长258.40%:扣非后利润1.56亿元,同比增长230.lg%。

    强化通导一体发展,订单和收入增长显著。2017年公公司披露四次大额订单合计19.23亿元,全年合计取得订单超过20亿元。2018年以来,公司已披露新签订单超过25亿元。2017年确认通导一体化收入5.6亿元,2018上半年确认收入16.2亿元,全年超过30亿元可期。通导一体化毛利率略有下滑,从2017年的13.83%下降为10.73%,主要为订单结构便宜导致,毛利率下降空间有限。

    北斗应用领域布局全面,强化核心技术研发。公司面向行业市场提供北斗高精度产品和时空信息应用解决方案,在测量测绘、精准农业、机械控制、机器人、无人机、驾考等领域进行了广泛的应用,上半年高精度业务营收4.40亿元,同比增长62.18%,其中高精度板卡、天线增长229.43%,测量产品增长61.67%,精准农业增长43.56%。移动互联业务和空间信息业务上半年收入略有下降。研发上,上半年推出新一代测绘产品、农机自动驾驶系统、连续压实控制系统等机械控制产品、UA32高精度天线等一系列产品和应用系统的研发。

    公司管理人员计划增持不低于2亿元。2018年6月公司披露高级管理人员增持计划,6个月内通过持股平台增持不低于人民币2亿元,增持主体包含一位董事、董事会秘书、财务总监和5位业务负责人。

    回溯2017年8月,公司高管通过信托计划增持820万股,金额1.2亿元,彼时增持均价为14.64元/股。

    盈利预测:预计2018-2020年归母净利润为4.01、6.02、7.56亿元,EPS 0.54、0.81、1.02元/股,对应当前股价PE 30.02、20.02、15.93倍,给予“增持”评级。

    风险提示:北斗行业应用低于预期、通导一体化新增订单低于预期。（东北证券）