汉得信息：企业信息化“新四化”驱动

    事件:

    公司发布2017年年度业绩预告,实现归母净利润33,069.34~35,483.16万元,同比增长37%~47%。报告期内非经常性损益约为8400万元,实现归母扣非净利润24,669.34~27,083.16万,同比增长12%~23%。

    投资要点:

    业绩基本符合预期。报告期公司非经常性损益主要由投资收益和政府补贴两部分构成。2017年公司两家控股子公司汉得知云和上海甄汇信息(汇联易)均变成公司参股子公司,因此形成投资收益,我们预计规模在5000万上下,政府补贴规模预计3000万左右。考虑过去两年政府补贴规模均在3000万左右,我们认为在归母扣非净利润基础上再加上政府补贴,可以更好反映出公司实际业绩情况,因此17年实际业绩预计在2.8-3.0亿元范围内,基本符合预期。按中值2.9亿计算,2017年同等口径的归母净利润同比增长20%,若再剔除2016年近3000万的汇兑收益以及所得税抵扣的等非经常性经营因素影响,公司归母净利润同比增速达37%左右,保持与公司营收增速同步。

    企业信息化“新四化”驱动,营收高增长态势有望持续。前三季度,公司营收继续保持高增长,实现连续5个季度同比增速超过30%,这验证了我们此前认为企业信息化已进入一个新发展周期的观点,即目前国内企业信息化开支进入由智能化、互联网化、云化、国产化带来的新投入周期,相对传统受经济周期影响的开支,新周期更多受技术升级和业务升级需求驱动,受经济波动影响较小,有望持续三到五年以上,公司营收高增速的状态仍将持续。我们预计2017年全年和2018年公司营收有望继续保持超过30%的增速,同时由于汇兑等非经常性因素将在2018年基本消除,18年公司净利润增速有望和营收增速保持同步。

    投资建议:预计2017-2019年净利润分别为,3.39/4.08/5.49亿元,预计EPS分别为0.40/0.48/0.64元,现价对应34/28/21倍PE。维持“买入”投资评级。

    风险提示:智能制造业务发展不及预期;云业务发展不及预期。（东吴证券）