天赐材料：产业链纵向和横向外延

    上调全年业绩预测,四季度电解液量价齐升:天赐材料发布公告,将2015年归属上市公司股东的净利润变动区间由7,076.33-8,614.66万元上调至8,922.33-9,845.33万元,同比增长45-60%。由于新能源汽车15年底抢装明显,四季度锂电材料供不应求,公司电解液销售规模扩大,产品价格和毛利率上升,量价齐升导致盈利水平好于预期。

    战略具备前瞻性,电解液领域布局完美:电解质是电解液的核心材料,公司早在2010年就实现技术突破,目前拥有2000吨六氟磷酸锂产能,在原材料价格飞涨的情况下,成本优势凸显。按照规划,公司2016、2017年将分别新增2000吨六氟磷酸锂产能,从而成为全球在电解液和电解质领域都具备规模优势的龙头企业。受制于六氟磷酸锂供给,16年电解液大概率继续量价齐升,2月份价格有望达到6万/吨以上,公司作为行业龙头将直接受益。

    产业链纵向和横向外延,打造锂电材料平台:公司在锂电材料领域布局不断,参股碳酸锂企业江苏容汇和磷酸铁锂企业江西艾德纳米,从而打通上游资源、正极和电解液。一方面能够确保供应链的安全;另一方面正极和电解液能够协同研发,提高公司竞争力,锂电材料平台企业正在成型。

    投资建议:买入-A评级,6个月目标价115.4元。预计公司2015年-2017年的净利润分别为0.95亿、3.49亿、3.75亿元,成长性突出,给予6个月目标市值至150亿元,对应目标价115.4元。

    风险提示:产能扩张不及预期,生产出现安全事故。（安信证券）