汉鼎股份：奠定转型基础 划清安全边际

    报告要点

    事件描述

    汉鼎股份发布公告,1月20日,公司非公开发行股票申请获证监会发审委审核通过。

    事件评论

    定增:奠定转型基础,划清安全边际。公司于2015年5月发布定增预案,拟募资24亿全面转型互联网金融,其中大股东参与10亿,彰显变革决心;定增3年锁价18.38元,安全边际充足。目前公司重磅定增已然获批,我们判断,待资金到位后,其产业端布局将全面迸发。

    战略:一体两翼,互为支撑。公司较早确立了“产业+金融+互联网” 的转型战略,并沿着该路径持续布局。流量端:立体式O2O 入口成型, 线下,蜂助手作为国内最大线下分发平台,遍布5万个卖场,普弘文化拥有4万块框架广告资源;线上,搜道网200万用户,新浪微女郎300万用户,人人优品月流水过亿,小铜人覆盖粉丝超3亿;媒体, 集团内影视、综艺媒体资源丰富。平台端:“鼎有财”10月上线,交易量已达2.53亿;“鼎及贷”近期上线,可实现63秒极速信用贷款。资产端:G 端,智慧城市、海绵城市、供应链融资等各类资产收益稳健; C 端,消费金融(闪白条合作产品已上线)、微贷(成交量达242亿)。征信端:携手闪银科技,设立广西汉鼎闪银个人征信,持股 61%,静待牌照落地。整体而言,公司布局较为全面,我们预计,待融资租赁(注册资本逾7亿)等资产端落地后,公司将于步入业绩收获期。

    逻辑:低估黑马,腾飞在即。在“资产为王”的时代,公司掌握了优质资产和金融牌照资源,有望成为互联网金融2.0时代的黑马,然而其内在价值尚未被市场充分认知。目前,其以融资租赁为代表的金控体系已现雏形, 24亿定增资金将为生态布局注入充沛动力,我们看好公司的成长空间,预计2015-2017年EPS 为0.21元、0.51元、0.73元, 维持“买入”评级。

    风险提示

    1、资产端整合不达预期;2、体系内资源协同不达预期。（长江证券）