棒杰股份：集多方力量发力转型医疗大健康

    事件:公司与银康(上海)健康发展有限公司(以下简称银康(上海))及天津市优势创业投资管理有限公司(以下简称优势创投)签订了战略合作协议,由银康(上海)健康发展及优势创投为本公司提供广泛的并购服务及主动式并购投资管理服务,并拟共设15亿规模医疗产业并购基金。

    点评:

    再设医疗产业并购基金,扩充并购资金实力,彰显转型决心。在与尚信资本设立10亿医疗产业并购基金基础上,公司与银康(上海)健康和优势创投拟联合成立基金管理公司及医疗产业并购基金,并购基金规模暂定为15亿元。管理公司三方出资比例约定为公司或公司实际控制人认缴基金管理公司出资的20%,银康(上海)健康为60%、优势创投为20%;并购基金方面,资金由银康(上海)健康和优势创投负责部分募集。此次基金主要投向医院、医疗用品、养老、生物医药、互联网医疗等医疗项目。再设15亿医疗产业并购基金,扩充了公司并购大健康产业项目资金实力,彰显公司转型决心。

    集多方力量,发力转型医疗大健康。银康(上海)健康发展是一家专业从事医疗、养老投资、托管经营、自建联办为主体,以健康体检、制药、医疗器械、互联网医疗等多元化为一体的医疗健康服务集团公司,为国内知名综合金融控股公司上海银来投资(集团)旗下的重要子公司。优势创投是从事战略咨询、并购基金、并购顾问和私募投资的专业机构,在医疗、医药投资等方面有深入的理解,同时拥有丰富的并购经验及较广的金融资源。结合银康(上海)健康发展丰富的医疗产业资源以及经营管理经验,优势创投专业的投资能力,可以在以下方面支持公司转型。(1)可以帮助公司制定符合公司产业转型方向的并购重组战略,以及筛选和挖掘一批发展成熟,业绩增长迅速适合直接被上市公司并购的标的;(2)银康(上海)健康和优势创投可以参与并购交易中涉及的上市公司定向增发配套融资,解决上市公司并购交易的资金需求。(3)可以借助银康(上海)健康发展的经营管理经验解决公司直接投资或并购后的医院项目运营问题,优先选择其医疗管理团队对医院进行托管经营。

    公司虽无医疗大健康产业投资与经营管理经验,不断积极探索和寻求与具有丰富医疗大健康和其他投资经验及资源的机构合作,迅速积累医疗大健康行业资源,甄选优质可并购标的降低投资风险,以及借助合作方医疗产业管理经验,一一击破零经验公司转型医疗大健康产业的“痛点”,实现快速转型医疗大健康领域。

    转型动作不断,项目落地可期。公司将医疗大健康方向定位为未来公司主营业务。截至止目前,公司在转型医疗大健康产业方面,已与尚信资本设立10亿医疗产业并购基金,设立全资子公司棒杰医疗投资管理公司医疗大健康板块业务,与银康(上海)和优势创投战略合作协议展开合作,拟设立基金管理公司及医疗产业并购基金,公司在转型医疗大健康领域动作不断,方向明确,执行力强,项目落地可期。公司表明与尚信资本设立的并购基金侧重于战略投资,预计将非常看重所投项目行业成长空间。此次设立产业基金,同样明确基金主要投向医院、医疗用品、养老、生物医药、互联网医疗等医疗项目,预计以互联网医疗为代表前景广阔的新兴医疗服务领域,代表未来发展方向以基因测序、细胞治疗、手术机器人为代表的新兴技术,以及受政策鼓励的民营医院将是公司首选并购的方向,期待公司医疗大健康产业布局落地和顺利转型。

    盈利预测和评级。公司虽无医疗大健康产业投资与经营管理经验,不断积极探索和寻求与具有丰富医疗大健康和其他投资经验及资源的机构合作,一一击破零经验公司转型医疗大健康产业的“痛点”,实现快速转型医疗大健康领域。再设医疗产业并购基金,彰显转型决心,项目落地可期。且经过前期回调,公司目前总市值小仅为40亿左右,具有一定的安全边际。我们预计15-17年EPS分别为0.26、0.37、0.39元,维持“买入”评级。

    风险提示。业务拓展不及预期;医疗大健康项目推进的不确定性风险。（国海证券）