千金药业：缬沙坦和拉米夫定等有望放量增长

    摘要:

    稳健成长的妇科龙头,坚定转型大健康。公司定位于妇科用药领域,发展主要分为两个阶段:第一个阶段,2005-2010年营收CAGR为8%;第二个阶段,2010营销改革后,2010-2014年营收CAGR为22%。2012年,公司开始布局大健康领域,并呈现较好增长态势。

    千金净雅前景广阔,有望成为高端卫生巾领域的领跑者。千金净雅作为国内首个医用级卫生棉品牌,具有先发优势。该产品含有独特的中药精华,采用高品质千金棉,定位高端市场。未来受益于消费升级,借助强力营销,该产品有望高速增长。

    妇科千金片提价,补血益母丸+椿乳凝胶值得期待。今年5月份千金片开始提价20%,同时公司积极推进营销二次改革,预计未来两年妇科千金片/胶囊的销售额有望平稳过渡到15%左右增长。二线产品补血益母丸、椿乳凝胶有较好的前景,有望保持快速增长。

    缬沙坦和拉米夫定等有望放量增长。缬沙坦胶囊和拉米夫定片有较大价格优势,有望受益于新一轮招标,未来快速增长可期。新产品恩替卡韦年底中标是大概率事件。相关产品放量将保证湘江药业未来增速维持在20%以上。

    盈利预测:我们预计2015-2017年EPS分别为0.30元、0.46元和0.59元,以11月26日收盘价19.38元来算,对应市盈率为64.6倍、42.1倍和32.8倍。考虑到千金净雅有望成为细分领域龙头,未来高速增长可期;此外,公司主营业务未来两年有望保持稳定增长,并且存在国企改革预期,维持“推荐”评级。（国联证券）