物产中拓：融资租赁有望成为新的盈利增长点

    设立天津中拓:公司公告称与马占宝先生共同出资设立天津中拓,注册资本3000万元。公司出资85%,拥有天津中拓的总经理委派权,首任总经理由马占宝出任。天津中拓主要开展华北及周边区域的钢铁电商、配供配送及进出口等业务。

    突破业务地域限制:天津中拓的设立不仅意味着公司将开拓华北市场,更重要的意义在于控股股东由浙江省物产集团变更为浙江省交投集团后,原来对公司业务地域的限制(局限于湖南、湖北、四川、重庆、云南、贵州和广西)已不复存在。从钢贸的地域属性来看,地域限制意味着物产中拓有着更低的成长天花板;从钢铁电商来看,线上业务全国开展才最富竞争力亦不利于物产中拓。业务地域限制消失对物产中拓的长远发展构成双重利好。

    投资建议:公司经营质量高,风险控制能力强,有着鲜明的浙商系绩效文化基因;已基本完成钢贸业务的线上化;大股东变更后继续支持公司发展现有业务和管理团队,业务地域限制亦不复存在,设立天津中拓更是突破地域限制的实质性举措。融资租赁业务增资后的业务能力明显增强,有望在2016年成为新的盈利增长点。除钢铁电商,汽贸业务也在积极探索“互联网+”。继续给予公司买入-A评级并维持6个月目标价20元。

    风险提示:大股东更替后的磨合风险,业务法律纠纷风险。（安信证券）