石头科技：看好海外渠道高增长及产品价格提升逻辑

    清洁能力再次优化，可拓展组件有望推动产品组合单价提升石头科技在2021 年CES 展发布新品S7，零售价649 美元，预计将于3 月24 日在美国市场开售。新品再次优化产品清洁能力，后续有望推出自动集尘桶配件，继续看好海外渠道高增长及产品价格提升逻辑，上调盈利预测，预计2020-2022年归母净利润13.53/17.53/22.66 亿元（原值12.33/14.85/19.35 亿元），对应EPS为20.29/26.30/33.99 元（原值18.50/22.28/29.02 元），当前股价对应PE 为51/40/31倍，继续看好外销市场高增长、产品均价提升两大核心逻辑，维持“买入”评级。

    针对海外家庭地面结构对扫拖痛点进行迭代优化海外家庭地面结构以地毯为主，过去扫拖一体机型在海外推广过程中往往存在两大痛点：（1）拖布易将地毯变湿；（2）拖布面对干污渍清洁能力较弱；石头科技S7 给出的解决方案为：（1）新增地毯识别传感器，当扫地机器人碰到地毯时，会自动抬起拖布以防地毯变湿；（2）新增高频震动拖地功能，拖布可以以50Hz频率震动，频率高达3000 次/分钟，有效去除咖啡渍、宠物脚印等干燥污渍，全面提升地面清洁能力。其他方面，S7 依旧采用激光雷达导航，最大吸力为2500Pa，尘盒容量470ml，水箱容量300ml，电池容量5200mAh，单次清洁面积达200 平。

    后续可搭配自动集尘盒，有望推动产品组合均价提升云鲸、iRobot 通过自动洗抹布、自动集尘盒功能叠加，印证了功能性提升带来产品均价提升的可行性。石头科技在美国官网对S7 的介绍中，公司给出自动集尘盒渲染图，预计后续会单独推出、售卖，且支持多款产品。自动集尘盒以配件形式推出，不但可以让客户按需搭配，同时有望带动多款SKU 产品组合均价提升。

    CES 展投放提升产品知名度，更符合公司口碑营销策略以参加科技展方式推新，可以有效降低海外销售费用。公司在品牌建设推广上始终以口碑营销为先，通过口碑效应提升市场影响力，而非一味堆砌费用。目前公司在美国市场以线上为主，随着品牌力提升，有望加强在美国线下渠道议价能力。

    风险提示：行业竞争加剧，海外疫情风险加大。（开源证券）