科恒股份：英德二期高端正极材料逐步放量 买入

    1、国外整车厂开启量产大周期,电池厂加速扩张新产能,锂电设备企业最为受益,未来三年锚定每年200亿以上市场空间。未来五年,新能源车市场将继续以20%-40%的速度高速增长。终端需求旺盛,各大车厂纷纷加紧新能源车布局。下游车厂扩产,带动上游锂电池需求的快速增长,各大电池厂纷纷扩产。预计2019-2021年设备市场空间均超200亿元。锂电前段设备价值高约占锂电设备投资的40%,涂布机是前段设备核心约占前端设备投资的50-70%。锂电设备及前段涂布设备将大为受益。

    2、浩能科技锂电涂布机设备技术先进,大客户认可度高,性价比极佳,有望进一步提升市场占有率,成为涂布机细分领域龙头。科恒股份子公司浩能科技是国内锂电涂布设备龙头之一,2018年CATL招标,浩能科技中标18台双层高速涂布机及全部的辊轧分条设备,前段占比达到50%以上。目前浩能科技在手订单超过12亿元,凭借先进的技术,极佳的性价比及良好的客户口碑,预计公司未来将会进一步抢占市场,拿到更多的客户订单,成为锂电涂布机领域龙头。

    3、英德二期高端正极材料逐步放量,材料业务有望扭亏为盈。科恒股份目前正极材料产能11000吨,定制大客户在建产能5000吨。英德基地产能设计全部能做三元811正极材料,待切入稳定大客户后将逐步稳定释放利润。

    重点推荐-建议买入【科恒股份】:盈利预测与估值。在不考虑拟收购公司并表情况下,预计公司2019-2021年净利润分别为1.03、1.28、2.24亿元,EPS分别为0.48、0.60、1.06元,对应PE分别为34、27、15倍,给予“买入”评级。

    风险提示:电池厂扩产不及预期,新能源车销量不及预期（东北证券）