高新兴：业务上升速度将超出市场预期 增持

    首次覆盖,给予“增持”评级。我们预测高新兴2018~2020年EPS分别为0.31、0.35、0.45元,增速为32%、15%、29%。参考行业平均估值水平和EVA估值法孰低的原则,给与高新兴2019年35倍PE,对应目标价为12.25元。

    关键假设:车联网市场将在5G来临时大爆发,高新兴能够准确卡位车载单元、路测设备和V2X平台,物联网相关业务大大受益;警务信息化业务在公安执法规范化的政策驱动下快速发展。

    高新兴在车联网领域突出自身优势、卡位“必需品”,业务发展将超出市场预期。市场认为高新兴“端+云”的模式跟竞争对手并无区别,但是忽略了公司产品的特异性。高新兴不聚焦在自动驾驶模块,区别于百度等公司,不重点突出“单车智能”。公司充分利用对汽车行业、交通行业、通信行业的理解,聚焦在车载终端(OBD\OBU\TBOX\Tracker\后视镜\电子车牌)、通信网络(通信模组)和V2X平台(路侧设备\平台\应用),重点突出“智能网联汽车”。公司产品面广,涵盖车内联网、车外联网,特别是布局了OBU、RUS、V2X平台这些车联网的“必需品”,这就使得车联网业务在行业爆发时更加具有弹性,业务上升速度将超出市场预期。

    催化剂。相关产业政策持续落地,互联网与通信巨头发布车联网相关的新产品。

    风险提示。车联网新技术研发进度不及预期,软件业务市场竞争加剧。（国泰君安）