温氏股份：把握行业转型良机 增持

    温氏股份发布定增预案,公司拟向广东温氏食品集团股份有限公司2016年度员工持股计划非公开发行不超过2985.26万股,发行价格为38.87元/股,募集资金不超过11.6亿元,扣除发行费用后将用于四个生猪养殖项目建设。

    包括:1)赤峰市松山区温氏农牧有限公司生猪养殖一体化一期项目,2)永寿温氏畜牧有限公司生猪养殖一体化项目一期,3)亳州温氏畜牧有限公司50万头生猪养殖建设项目,4)江永温氏畜牧有限公司一体化养猪建设项目。

    强者恒强,养殖航母动力十足。公司作为国内最大的生猪养殖企业,将是本轮生猪景气行情的最大受益者之一。此次定增项目有助于公司进一步增大生猪养殖规模,提升在东北、西北等业务相对薄弱地区的市场影响力,体现了管理层扩张生猪养殖业务、提升主业竞争力的决心和信心。

    把握行业转型良机。当前,国内生猪养殖行业仍以散养形式为主。长远来看,在供给端,生猪养殖受土地、环保、资金、劳动力等因素的约束将越来越大;在需求端,市场越来越注重猪肉稳定的供应数量和安全、健康的产品质量:这就决定了生猪养殖行业的规模化是必然趋势。本次募集资金投资项目能为公司新增182万头商品代生猪的产能,可使公司在规模化趋势下的行业转型整合过程中占得先机。

    完善股东与员工利益的共享机制。本次非公开发行股票的认购对象由公司2016年度员工持股计划包揽,公司董事、监事、高管及其他员工共同出资。

    员工持股计划参与本次非公开发行股票,彰显了公司对未来发展的信心,并使员工的利益与公司的发展更紧密的结合在一起,充分调动了员工的积极性,增强了公司持续健康发展的动力。

    盈利预测及投资建议。我们预计公司2015-2017年净利润分别为61.88亿元、98.88亿元、90.08亿元,对应EPS为1.71元、2.73元、2.48元,维持公司“增持”的投资评级,目标价格49.14元,对应2016年18倍估值。

    主要不确定因素。生猪和黄羽鸡价格大幅下跌。（海通证券）