明家科技：布局视频广告领域 强烈推荐

    事件:

    1月21日公司发布《关于投资参股北京双行线广告有限公司的公告》,公司拟以1000万元受让北京双行线10%股权,并获得后者的优先收购权。公司股票于2016年1月22日开市起复牌。

    点评:

    布局视频广告领域,完善产业布局结构:双行线主要从事视频广告代理业务,核心管理团队具有多年行业经验,合作媒体包括了暴风影音等重要的视频网站资源,承诺业绩2015-2017年1000、1300、1690万元。网络视频进军内容成为优质内容的载体,用户跟着优质内容,广告主跟着用户,视频广告有望快速崛起。公司获得双行线的优先收购权,并锁定核心高管留任不少于48个月,有利于促使标的公司保证公司运营稳定。公司三控三参格局后再下一城切入视频营销领域,有助于公司分享快速发展的视频营销市场,并进一步完善产业链布局。

    第五大股东减持不影响公司经营,后续看点在业绩释放和外延可期:第五大股东周建禄于2014年已离开公司,2015年2月公告减持意愿,并未参与公司实质经营,其减持已反映在市场预期内,我们认为对公司经营不会产生不良影响。总体来看,公司剥离传统主业、强化员工激励与核心骨干绑定,三家标的完成业绩对赌以及考核没有问题,今年利润有望超过2亿级。视频营销与海外需求崛起背景下,公司投资双行线并增资明家香港加码海外业务,为公司业绩带来增量的源头活水,我们认为积极寻求海外业务合作与并购是行业发展趋势,公司强化布局海外业务有利于占得先机。

    盈利预测与估值:结合公司股票期权考核业绩,15-17年净利润分别为:5139、19830、24820万元,对应摊薄EPS为0.16、0.63、0.78元,当前股价对应308、80、68倍PE。剥离传统业务、不断完善产业布局、强化海外业务,外延可期,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:市场波动带来公司股价波动、外延并购不达预期。（广州广证恒生证券）