新湖中宝：地产+互联网金融战略继续推进 增持

    投资要点:

    事件。

    公司公布2015年半年报。报告期内,公司实现营业收入49.8亿元,同比大增73.8%;归属于上市公司股东的净利润4.39亿元,同比增加59.4%;实现基本每股收益0.05元。

    2015年上半年,受房产结算增加推动,公司营收大增74%,净利润增加近60%。2015年上半年,公司实现地产销售面积43.75万平,销售收入43.25亿元,较去年同期增加了23.93%;实现结算面积30.89万平,结算收入30.42亿元,较去年同期增加了80.97%。上半年,公司积极打造互联网金控平台。公司新投资了51信用卡等多个项目,合作建立了互联网并购基金。

    2015年以来公司新增土地储备6个,合计权益储备建面27.4万平。2015年4月,公司以5000万美元认购U51.COMINC.发行的优先股。公司拟定增募集资金50亿元,用于开发苏州新湖明珠城五期、丽水新湖国际三期、瑞安新湖城及偿还贷款。公司参与大智慧重组。大智慧将直接和通过财汇科技间接持有湘财证券100%股权,同时公司将直接和通过新湖控股间接参股大智慧13.14%股份(大智慧第二大股东),同时大智慧定增募集27亿元资金补充湘财证券资本金。公司参与歌华有线定增,将持有歌华有线发行后总股本的1.56%股权。2015年7月,公司投资5亿元合作成立互联网并购基金。2015年7月,公司推出员工持股计划。2015年,公司计划实现房产销售回款约130亿元,同比增长78.2%。

    投资建议。公司土体储备充足,地产+互联网金融战略继续推进。公司项目商业和住宅土地储备权益建面达1200万平(土地成本较低廉),海涂开发储备600万平(属大型城镇化综合项目),土地储备量居于同类地产公司首位。同时,公司参股金融企业(参股温州银行13.96%股权)并推动互联网金融整合。公司再度启动新一轮融资方案,一旦成功将推升业绩同时带来债务结构改善。我们预计公司2015、2016年EPS分别是0.18和0.26元,对应RNAV是9.13元。截至7月29日,公司收盘于9.16元,对应2015、2016年PE分别为49.54倍和34.78倍。考虑公司大规模投入互联网金融平台建设,我们以RNAV作为目标价,对应9.13元,维持“增持”评级。

    风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。（海通证券）