把握新常态精准定靶心(3)

    定向瞄靶心

    值得注意的是，马光远提出，在货币层面，今年面临着流动性不足的问题，“钱非常紧张”。由于国际经济环境变化，美国在收缩流动性，而中国则被动收缩，所以他认为未来5年，中国经济最大的基本面将是流动性不足，需要引起重视，这也是“新常态”的表现之一。

    面对流动性不足的新常态，中央政府并未大规模全面“放水”，而是在偏松的货币政策下，一边实行定向降准，一边视资金面而进行正回购或逆回购。

    7月4日，央行在公开市场开展100亿元正回购操作。至此，若不开展额外操作，则本周央行公开市场操作将实现资金净投放550亿元。跨过半年时点，市场资金面呈全面回暖状态。就目前形势来看，多数机构认为，中短期内流动性或将维持中性偏松的格局。

    从2012年5月18日至今，央行一直没有对利率和存准率进行过全面调整。今年4月25日，央行下调了县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，同时下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。

    6月16日起，央行开始执行面向“三农”和小微企业的定向降准政策，下调存款准备金率0.5个百分点。央行称，此举是为贯彻落实国务院第49次常务会议精神，进一步有针对性地加强对“三农”和小微企业的支持，增强金融服务实体经济能力。

    管清友认为，这两次定向降准符合货币政策“新常态”提出的调控方式。经济下行压力下，政策保持定力，不采取总量宽松措施。定向降准有利于引导金融机构信贷结构优化，实现稳增长调结构双重目标。

    管清友同时指出，定向降准并非结构调整“万能药”，既无法改变金融机构惜贷，货币政策传导机制受阻的事实，也无法改变存款创造后，货币流入产能过剩和融资平台等强势部门的趋势。定向宽松的同时仍需释放改革红利。