要素市场化改革：分好类，起好步(2)

    利率市场化：不是“只差一步”

    天则经济研究所所长盛洪的研究显示，2001～2009年，由于能够得到优惠贷款，中国国企实际贷款利率只有1.6%，而市场贷款利率为4.68%；若国企按市场利率借贷，需要再支付2.75万亿元的利息，占国企同期净利润的47%。

    陈彦斌对中国经济导报记者表示，存款利率放开不是利率市场化改革的最后一步。“利率市场化的前提是市场主体多元化、存款保险制度、金融机构退出制度、高层经营管理人员市场化任命制度等一系列基本制度的建立与完善。”中国金融基本制度的变革比简单地放开存款利率更困难，因为这动了更多人的奶酪，特别是要打破银行的市场准入和破除国有银行垄断，让更多民间资本来开办民营银行尤其是大型民营银行。

    陈彦斌表示，金融市场化改革在短期内可能出现“负红利”，利率市场化以后，中国的实际贷款利率水平将会上升。但利率市场化使得现在只能在利率双轨制市场上以高利率获得贷款的民营企业，在改革后能够获得更低的贷款利率，对可以承受更高要素价格的民营企业而言是利好。

    央行研究表明，20世纪80年代，美、日、英、法、德等发达国家和众多新兴市场国家先后完成了利率市场化改革，货币当局基本放弃行政性手段直接干预，转而通过市场交易来改变金融市场供求状况，并通过影响基准利率来间接调控市场利率水平。

    “利率市场化有激进和渐进两种方式。”中国人民大学经济学院助理教授李三希对中国经济导报记者表示。激进的，如1975年阿根廷利率市场化，仅用两年就取消所有利率管制，但配合的经济改革没有推出，结果国内通胀，经济负增长，银行坏账积累，汇率大幅贬值，引发债务危机；渐进的，如美国先放松对10年存款利率的限制，再转向6年定期和储蓄存款，最后取消所有存款利率和大部分贷款利率，银行利润下降、兼并重组，产生多种金融创新产品。经历了多轮危机后，美联储的货币政策成为影响美国经济的主导力量之一。

    “利率市场化会增加银行竞争，淘汰一批效率低下的金融机构，银行倒闭会对储户信心造成重大冲击，造成银行挤兑。”李希三认为，我国尚未建立存款保险制度，大小银行背后都隐含国家和政府信用，银行如不进行内部改革，无法适应利率市场化。

    近年，“影子银行”的兴起使金融机构绕道规避监管，通过各种业务创新吸纳存款人资金，将全社会都卷入利率市场化，利率管制显得乏力。我国缺乏对“影子银行”的全面规范监管、对地方投资平台的软预算主体的制衡以及存款保险制度对储户的保险，都将政府绑在了最后贷款人的位置上。

    李希三表示，利率市场化后，银行可能过度逐利，提高存款利率竞争，存款忽视高风险。他建议对国有银行进行股份制改造，并尽快建立存款保险制度和银行破产风险处置制度。