非金属建材：水泥选区域买龙头 玻璃期待再均衡

    仿宋微软雅黑雄安新区两项规划公示6月 1日,《河北雄安新区启动区控制详细规划》和《河北雄安新区起步区控制性规划》进行公示,其中启动区作为雄安新区率先建设区域,规划面积 38平方公里,其中城市建设用地 26平方公里,整体路网密度 12km/平方公里,规划轨道交通廊道约 25km,远景预留廊道约 15km,综合管廊约 85km; 起步区是雄安新区的主城区, 规划面积约 198平方公里,其中城市建设用地约 100平方公里,路网密度 10-15km/平方公里,“三横六纵”干线综合管廊约 90km。“规划”公示意味着新区已由顶层设计转入实质性建设阶段,提振中长期区域水泥需求。

    水泥选区域买龙头,玻璃期待再均衡,其他建材长期拥抱优质企业我们贸易战对行情的扰动具有一定的不确定性,但行业分化前行,盈利向优质企业聚焦的趋势是相对确定的,同时现阶段: ①贸易战阴云笼罩加之国内宏观数据运行走弱,或将引来阶段性刺激政策出台; ②需求端若后续进一步企稳,现阶段做多周期具备一定中长期战略意义。分行业来看:

    水泥行业: ①全国水泥均价上涨,库存小幅回落, 全国 P.O42.5高标水泥均价为438元/吨,环比上涨 0.15%,同比上涨 1.66%。库容比为 57.7%,环比回落 0.1个百分点。 5月底,南方地区进入传统淡季,水泥市场需求环比减弱,价格暂稳为主,预计进入 6月后价格陆续走低。北方地区受益于夏季错峰停产,以及需求相对稳定,价格呈现上行走势; ②近几年, 水泥行业与其他周期兄弟行业相比的优越性不断被印证, 盈利驱稳,杠杆走低,现金牛,分红率提升,中长期配置价值凸显。年初至今的水泥价格表现也使得市场对水泥板块全年盈利中枢上修, 业绩确定性进一步加强,随着市场对水泥新均衡的逐步认可,淡季或成为布局水泥区域龙头的最佳时机, 推荐海螺水泥、华新水泥;区域层面关注与雄安新区相关, 需求持续向好华北区域,推荐冀东水泥、金隅集团; 粤港澳大湾区龙头塔牌集团;

    以及弹性较大,相关公司市净率较低的西北龙头祁连山、天山股份和宁夏建材。

    玻璃行业: ①库存压力持续缓解,受供给增加影响现货价格承压小幅下行,部分区域现货价格有所抬升, 本周玻璃现货平均报价为 73.51元/重量箱,环比下降0.55%,同比下跌 7.89%。 玻璃库存环比降低 1.35%, 同比降低 12.44%,本周新开工一条生产线, 开工率环比上升 0.27个百分点,对后期玻璃价格施加一定压力。 ②成本端全国重质纯碱市场价(中间价) 1957元/吨, 环比下跌 1.46%。

    近期行业库存加速下行我们认为与贸易商补库有关, 未来需求运行和冷修依旧是值得重点跟踪的两大指标,期待行业再均衡,现阶段相关龙头标的股价已基本反映悲观预期,具备估值低股息率高的特点,有较强安全性,具备中长期配置价值,推荐旗滨集团、信义玻璃。

    其他建材: ①玻纤行业: 近期市场需求逐步回暖,但前期积累的库存压力仍存,当下市场价格整体维稳运行, 我们仍维持行业二季度末三季度初有望企稳的判断, 推荐战略性建仓中国巨石; ②其他小市值标的: 推荐过去多年渠道布局、产品品类扩张渐入收获期, 19年盈利拐点显现的国内五金行业龙头标的坚朗五金,以及玻纤棉及制品龙头,19年滤纸稳定增长,VIP 芯材提供业绩弹性的再升科技。

    风险提示: ①供给侧松动; ②宏观需求反复; ③中美贸易摩擦升级;（国信证券）