农业行业：端午假期 猪价有望开启新一轮上涨

    核心观点:猪价上涨压制因素解除,鸡价有望受益替代性需求提升。

    1)畜养殖:抛售接近尾声,猪价或开启新一轮上涨。进入6月生猪养殖板块的投资逐步从预期阶段进入到价格兑现阶段,我们认为猪价的上涨时点是市场需要关注的焦点。短期的扰动因素使得猪价上涨有所推迟,一方面是近期两广地区频发的非洲猪瘟疫情使得抛售现象较为普遍,一方面是屠宰企业开展非洲猪瘟自检导致冻肉加速出库。但我们认为,随着两广地区疫情趋稳以及屠宰企业自检结束,加上广西疫情公开使其生猪被禁止调出,近期南方地区猪价已有上涨迹象。再叠加端午假期,猪价有望开启新一轮上涨。长期看,存栏数据屡创新低,行业产能去化仍在途中,猪价有望逐季走高,我们继续看好整个生猪养殖板块。

    2)禽养殖:对猪肉的替代需求有望成为价格上涨新动力。鸡肉是猪肉的重要替代品,我们测算2020年鸡肉消费需求有望提升19%,包括白羽鸡和黄羽鸡。由于二者产量较为接近,且对于猪肉都有一定的替代作用(白羽鸡主要替代团膳渠道,黄羽鸡主要替代家庭消费渠道),我们认为二者都将从中受益,建议关注白羽鸡个股圣农发展、仙坛股份,以及黄羽鸡个股温氏股份、立华股份。

    3)饲料:不同品类饲料分化演绎。展望后市,生猪养殖供需缺口扩大叠加消费旺季来临,我们判断6月份开始猪价将进入上升通道,禽肉和鱼肉的替代性需求或将显著提升,带动养殖端行情向好。在禽链价格保持较高水平与鱼价回升的影响下,我们判断禽料有望保持高增,水产料销量或将边际转暖。

    4)种子:美国异常天气致作物减产预期强化,关注粮食价格走势。异常天气导致美国玉米和大豆的播种进度大幅晚于预期,预计美国玉米减产的可能性较大。国内玉米供需缺口较上一年进一步扩大,价格已经步入上升通道;水稻去库存效果较为显著,价格下行空间有限。我们预计未来主要农产品价格或有较大上行动力,建议持续跟踪未来美国作物播种的进度,以及国内草地贪夜蛾虫灾的发展动态,关注苏垦农发、隆平高科、登海种业、北大荒。

    5)动物疫苗:非洲猪瘟疫苗短时较难推出,猪价上涨苗企业绩有望改善。近期哈兽研公布非洲猪瘟疫苗阶段性研究成果,但我们分析疫苗在短期内较难推出。我们预计未来随着猪价上涨,三季度之后疫苗企业业绩有望逐季改善。禽苗方面,2019年禽养殖业有望实现量价齐升,我们预计禽用疫苗行业整体将保持增长,建议关注禽苗业务占比较高的瑞普生物、普莱柯。

    风险提示。非洲猪瘟疫情发展失控,上市公司出栏量大幅下降;农产品价格大幅下滑;自然灾害。（海通证券）