轻工行业：贸易战落地 有利于行业集中度提升

    【本周主题】再谈贸易战对轻工板块影响:贸易战落地,短期对轻工造成压力,长期影响有限,且有利于集中度提升。特朗普政府确认对中国2000 亿美元商品加征25%关税,文化纸、沙发、床垫、地板等在内。1)造纸:近年因美国反倾销、国内纸价高涨,很少出口。2)家居:出口占比高的床垫、沙发短期受影响,但我国家居出口产品性价比高、可替代性低,而且中小企业承压更大,龙头多措并举缓解压力,竞争格局或将改善,叠加汇率近期呈贬值趋势,消化部分影响。3)个股:敏华议价能力强,越南工厂最先落地,当前承担30%+对美出口,2020年实现对美产能全部转移;顾家与客户共担风险,同时在越南租赁工厂;喜临门对美出口占比小;梦百合已布局泰国等基地。

    【本周观点】5月20日至5月24日轻工板块下跌2.42%,跑输沪深300指数0.92pct。(1)造纸:下跌3.19%,下游需求不佳,提价仍有待落实,板块估值有所压制。(2)家居:下跌1.88%,地产实际竣工抬头,但家居板块估值已调整至中枢位,未来要看业绩是否确定回暖。(3)包装印刷:基本面向上确定性较强,板块估值有支撑,重点关注下游需求变动情况。(4)其他文娱轻工:板块缺乏催化剂,重点推荐文创巨头晨光文具。

    【方正轻工本周核心推荐组合】1)稳健增长的优质龙头:晨光文具、中顺洁柔、美凯龙、顾家家居、欧派家居;2)景气复苏品种:劲嘉股份、奥瑞金、中粮包装(H 股)、太阳纸业。

    【重要数据跟踪】(1)造纸板块:国废价格下降0.24%至2110元/吨,针叶浆/阔叶浆价格分别下跌1.69%/1.14%至700/693美元/吨。(2)家居板块:TDI价格环比下降8%,30大中城市地产销售继续回暖。(3)包装印刷板块:原材料价格与下游需求平稳波动。(4)其他文娱轻工:4月玩具出口金额同比增长24.2%。

    风险提示:宏观经济低迷;地产销售情况恶化;家居竞争加剧（方正证券）