建材行业：2018上半年或为较好的参与窗口期

    调整之后,优质标的配置价值凸显。

    春节将近,华东水泥市场供需两弱。需求端随着春节的到来及天气影响逐渐趋弱,供给端江苏、安徽等地逐渐开启春节错峰停窑。本周华东价格小幅回落16元,其中江苏、上海环降40元、福建环降30元。库存表现看,水泥上升熟料下降。水泥上升主因需求减弱,熟料下降则是因为各地停窑的开启。后续各地的春节停窑还会继续加强,预计价格将会趋于稳定,而较低的库存水平将为开春的市场启动奠定良好的基础。本周玻璃价格稳中略降,库存水平在淡季正常积累;盈利端继续改善,主要源于纯碱、石油焦价格均出现小幅下降。

    上周建材板块大幅调整,但需要强调的是,建材板块的回调并非基本面的原因,更多是跟随市场的调整。调整之后,更加凸显了行业优质标的的配置价值,2018年我们依然看好建材的板块性行情,尤其是上半年或为较好的参与窗口期:

    水泥:存量博弈阶段,看好行业盈利超预期以及龙头估值提升。一方面,我们判断在需求韧性、供给刚性的2018年,水泥行业独有的高度集中的区域竞争格局将进一步提升企业价格和盈利中枢,进而在带来业绩超预期的同时,一定程度上实现行业的去周期化;另一方面,在以往的总量扩张阶段,弹性标的享有更高估值,但在存量博弈阶段,龙头竞争优势将更加凸显,特别是具备成本优势的龙头企业。因此,我们判断水泥龙头有望实现业绩与估值的双升。继续推荐海螺水泥等华东水泥股。

    玻璃:供需均有超预期的可能。我们一直强调2018年的玻璃或类似2017年的钢铁、水泥,受环保关停和集中冷修影响供给端有望在2018年实现收缩。同时更有利的是,在需求端,2018年或将迎来地产竣工的加速,从而带来玻璃需求的提升。据此,我们判断2018年玻璃行业或有望出现超预期的价格弹性,继续推荐原片龙头旗滨集团。

    玻纤:当周期复苏遇上结构升级。与传统周期行业不同,玻纤为全球贸易品,其周期相对较长,约为8年。我们判断2018年或是玻纤需求复苏的起点。同时,由于产品差异化明显,高端产品进入壁垒较高,具备技术和成本优势的龙头企业同时呈现出更强的成长性。玻纤龙头在需求复苏和结构升级共振下有望显著受益。

    此外基于对竣工加速及地产集中度提升判断,我们认为消费建材或在2018年上半年迎来表现机会,关注东方雨虹、北新建材、伟星新材、兔宝宝、三棵树。（长江证券）