石油化工：成品油市场逐步有序化

    十部门“重拳出击”,淘汰小规模落后产能是大势所趋

    此次重拳出击的重点领域依然围绕着“擅自开工新建、改扩建炼油装置”、成品油质量升级、安全、环保、税收等方面;另外还附加了“违反收购、加工、代为销售被盗原油、石油产品”。尽管从文件来看,对200万吨/年以下炼油企业并未一刀切的要求全部关停,但从以往的各项文件来看,淘汰小规模落后炼能是大势所趋,大型化、集约化、炼化一体化才是炼油行业的未来。

    营造公平竞争环境,加快成品油质量升级

    加快推进成品油质量升级,是应对严峻的大气污染形势,改善空气质量的重要举措。近年来,我国油品质量升级的步伐不断加快,但在成品油升级提速过程中,生产、流通、消费和监管环环相扣,所暴露出的一些问题也不容忽视、亟待解决。此外,由于我国油品质量监管体系处于“九龙治水”的多头监管状态,不利于全过程监管,市场始终存在以次充好、不公平竞争等问题。本次专项治理可谓是有的放矢,旨在营造公平竞争环境,加快成品油质量升级。

    税收机制日益完善,成品油市场逐步有序化

    近年来成品油消费税税基有所扩大、税额标准多次提高,拟借此增加财政收入,用于治理日益突出的雾霾等环境污染问题。但是由于现行的成品油消费税制已不适应绿色发展的要求,存在一些亟待解决的深层次矛盾和问题,我国成品油消费税实际收入几乎没有增加。随着国家进一步加强税收监管,成品油纳税将趋向规范化。国家有可能对进口的混合芳烃、轻循环油以及稀释沥青征收消费税,这意味着留存多年的调和原料税收漏洞终将出现根本性的监管。因此,中国成品油市场将逐步有序化,竞争趋向于公平化,为民营大炼化的顺利投产和销售创造了良好的环境。

    投资建议:随着国家进一步加强税收监管,预计未来我国成品油市场将加速市场化和正规化。本次十部门开展炼油领域严重违法违规专项治理,有望拉起炼油行业的供给侧改革的大幕,有利于整个炼化行业的健康稳定发展,建议重点关注中国化工崛起组合--双恒(恒力股份、恒逸石化)、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化。

    风险提示:原油价格波动,项目落地低于预期,国内成品油格局恶化。（光大证券）