纺织服饰：腾讯战略投资海澜之家引发市场热情

    板块表现:在资本市场整体回调的环境下,重估概念推动品牌服饰板块表现相对较好。其中,拉夏贝尔(19.24%)、太平鸟(8.04%)、森马服饰(4.93%)等具备较大终端线下流量入口的板块内个股表现强劲。

    行业观点:腾讯战略投资海澜之家引发市场热情,推动板块上周呈现了价值重估的优异表现。而值此强催化落地之时,考虑到板块整体估值仍处于横向对比较低位置,我们依旧建议增配服装行业。2018年以来,寒潮气候叠加节前消费期延长利于冬装销售,结合我们前期多次终端渠道调研,我们认为服装板块整体18Q1业绩有望呈现较好增长,核心覆盖公司的业绩区间为10%-20%,其中优质公司存在超预期可能。而纵观2018全年,服饰行业正在进入新一轮开店周期,在过去的服饰零售寒冬中所形成的行业竞争格局将逐渐优化,其中龙头品牌和具有差异化定位的品牌未来有望获得更好的增长。

    公司跟踪:歌力思:2017年业绩同增40%-60%,对应全年净利润2.76-3.17亿元;扣非后净利润同增49%-70%,对应扣非后净利润2.77-3.16亿元。业绩预增主要系:(1)行业整体呈复苏趋势,歌力思单店销售以及EdHardy业绩持续增长;(2)并表因素:唐丽国际和百秋分别于2016年4月和9月并表,IRO2017年4月并表。

    时尚前沿:①山东如意控股的法国时尚品牌集团SMCP2017年销售额同增16%至9.12亿欧元;②H&M将推出全新多渠道折扣平台项目Afound,加码中国数字转型;③日本花王集团2017财年销售额增长1%至1.48万亿日元,连续5年创利润新高;④爱茉莉太平洋2017年总净收入同比下降39.7%至4896亿韩元(约合28.9亿元人民币),海外市场持续低迷。

    投资策略:此次腾讯战略投资海澜之家引发市场热情,推动板块上周呈现了价值重估的优异表现。而值此强催化落地之时,考虑到板块整体估值仍处于横向对比较低位置,我们依旧建议增配服装行业。建议围绕未来互联网巨头布局方向、一季度业绩增长、以及中长期龙头份额提升三个维度筛选个股,维持核心推荐海澜之家、歌力思、安踏体育,建议关注太平鸟、森马服饰、罗莱生活、九牧王、安正时尚、拉夏贝尔。同时,宏观经济环境的边际变化有利于整体消费板块,而可选消费品处于预期底部,建议增加板块配置。具体标的:①运营显著好转,处于长期底部的多品牌龙头,上海家化。②立足钻石时尚品类,全国加盟化拓展迎来高成长的莱绅通灵。

    风险提示:宏观经济增速放缓风险;终端消费低迷,恐致品牌服饰公司销售情况低于预期;棉价异动致纺织企业盈利承压风险。（中泰证券）